Облигации виды стоимостная оценка облигаций. Облигация и ее виды. Различия между облигациями и акциями

Облигация —это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем и эмитентом. Облигации могут выпускать государство в лице общегосударственных органов власти, местные органы власти, акционерные общества, частные предприятия. Все платежи по облигации эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке.

Платежи обеспечиваются имуществом эмитента. Облигация является срочной бумагой. Как правило, эмитент выкупает ее по номиналу. Облигации могут выпускаться с условием досрочного отзыва или погашения. Облигация с правом досрочного погашения позволяет инвестору досрочно предъявить ее эмитенту для выкупа. При размещении такие облигации обычно стоят дороже, так как в этом случае риск берет на себя эмитент.

Классическая облигация представляет собой ценную бумагу, по которой выплачивается фиксированный доход. Доход по облигации называют процентом или купоном. Саму облигацию именуют купонной или твердопроцентной бумагой. В условиях инфляции обесценению подвергается и номинал бумаги. Поэтому существуют индексируемые облигации. У них плавающим является не только купон, но индексируется также и номинал.

Существуют облигации бескупонные. Бескупонная облигация— это ценная бумага, которая не имеет купонов. Доход инвестора возникает за счет разницы между ценой погашения облигации (номиналом) и ценой ее приобретения. Бескупонные облигации привлекательны и для инвестора, если ему необходимо аккумулировать известную сумму денег к определенному времени. Купив необходимое количество облигаций, вкладчик уже не зависит от конъюнктуры, как в случае с купонной бумагой.

Следующий вид облигации — это конвертируемая облигация. В соответствии с условиями эмиссии, ее можно обменять на акции или другие облигации.

Облигация имеет номинал, который выплачивается при погашении бумаги. Если облигация не является бескупонной, то доход по ней задается в виде купона. Купон представляет собой определенный процент.

В зависимости от ситуации на рынке купонная облигация может продаваться по цене как ниже, так и выше номинала. Разность между номиналом облигации и ценой, если она ниже номинала, называется скидкой или дисконтом, или де-зажио. Разность между ценой облигации, если она выше номинала. и номиналом называется премией или ажио.

Котировки облигации принято давать в процентах. При этом номинал бумаги принимается за 100%. Чтобы узнать по котировке стоимость облигации в рублях, следует умножить котировку в процентах на номинал облигации.

В зависимости от состояния рынка цена купонной облигации может быть выше или ниже номинала. Однако к моменту ее погашения она обязательно должна равняться номиналу, так как бумага погашается по номиналу. Цену облигации можно разделить на две части: чистую цену и сумму накопленного купона.

Такое деление целесообразно провести, чтобы лучше представить динамику курсовой стоимости облигации. В ходе купонного периода она равна сумме чистой цены и накопленной на момент сделки суммы купона. На дату выплаты купона она падает на размер купона.

Определение курсовой стоимости ценных бумаг основано на принципе дисконтирования. Инвестор приобретает ценную бумагу, чтобы получать доходы, которые она приносит. Поэтому для ответа на вопрос, сколько сегодня должна стоить та или иная ценная бумага, необходимо определить дисконтированную стоимость всех доходов, которые она принесет.

Технику определения курсовой стоимости можно представить в три действия:

1. Определяем поток доходов, который ожидается по ценной бумаге.

2. Находим дисконтированную стоимость величины каждого платежа по бумаге.

3. Суммируем дисконтированные стоимости. Данная сумма и представляет собой курсовую стоимость ценной бумаги.

Наиболее важным моментом при расчете цены облигации является определение ставки дисконтирования. Она должна со¬ответствовать уровню риска инвестиций. Ставку дисконтирования можно представить следующим образом: ставка без риска может учитывать инфляцию. Приобретая бумагу, инвестор сталкивается с риском ликвидности, который связан с тем. насколько быстро и по какой цене можно продать бумагу. Поэтому данная величина должна найти отражение в ставке дисконтирования.

Определение курсовой стоимости облигаций позволяет инвестору рассчитать приемлемый для него уровень цены бумаги. В то же время это не означает, что облигации на рынке обязательно будут продаваться по найденной цене. Кроме того, на цену будут также влиять силы спроса и предложения. Если спрос превышает предложение, то это создаст потенциал к повышению цены, если предложение больше спроса, то к понижению.

1) в момент эмиссии фиксируется ее номинальная цена, которая является обязательным реквизитом и указывается на лицевой стороне.

Номинальная Ц= сумма облигационного займа/ кол-во вып-х облигаций

2) эмиссионная цена (цена продажи на первичном рынке). Эмиссионная цена м.б. ниже номинальной цены (напр., дисконтная облигация);

3) рыночная цена (зависит от %-ых ст. и от тех прав, которые заложены в облигацию. Привязана к номиналу. Владелец не м. получить по ней сумму большую, чем сумма номинала + проценты. Для сопоставления рыночных цен с различной номинальной стоимостью используется рыночный курс = рын. Ц/номин. Ц*100. Отсюда следует, что рыночная цена облигации (Ц) равна

Стоимостная оценка тесно связана с определением дохода и доходности. Общий доход от облигации = периодически выплачиваемые проценты (купонный доход) + изменения стоимости облигаций за соответствующий период + доход от реинвестирования полученных процентов. Облигация приносит владельцу фиксированный текущий доход. Размер купонного дохода по облигациям зависит прежде всего от надежности облигации, иначе говоря, от того, кто является ее эмитен­том. Изменение стоимости облигаций за соответствующий период : разница между ценой покупки облигации (Ц 0) и ценой, по которой инвестор продает облигацию (Ц,), представляет собой прирост капитала, вложенного ин­вестором в конкретную облигацию. Данный вид дохода приносят прежде всего облигации, купленные по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом. Подсчет этой цены называется дисконтированием, а сама цена - сегодняшней стоимостью будущей суммы денег. Доход от реинвестиций полученных процентов - присутствует лишь при условии, что полу­ченный в виде процентов текущий доход по облигации постоянно реин­вестируется. Доходность является относительным показателем и представляет доход, приходящийся на единицу затрат. Доходность складывается из двух основных компонентов: периодически выплачиваемого купонного дохода и положительной разницы м/у ценой продажи и ценой покупки облигации. Разли­чают текущую доходность и полную, или конечную, доходность обли­гаций.

Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно произведенных затрат на ее по­купку. Инвестору также необходимо сравнить доходность данной облигации с доходностью альтернативных вложений, для этого существует показатель рыночной доходности (Др=КД/Цр).

Конечная доходность характеризует полный доход по облигации, при­ходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации в расчете на год.

35. Государственные ценные бумаги (ГЦБ), их виды и экономическое значение. Гос.ЦБ–долговые обязательства в форме ЦБ,эмитированные органами гос.управления.Гос-во явл.важнейшим заемщиком капитала.Один из способов займа–выпуск ЦБ.Должников в таком займе выступает гос-во в лице органов исполнит.власти федерального,республ.,муниципальноых уровней.Посредством ГЦБ оформляются отношения,возникающие при формировании гос.долга.Заимствование средств у населения и частных компаний осуществл.путем продажи ГЦБ,эмиссия кот.направлена на решение след.задач:-покрытие дефицита гос.бюджета;-финансирование целевых гос.программ;-воздействие на макроэк.показатели:объем ден.массы в обращении,уровень цен и инфляция,валюный курс,темпы эк.роста,уровень занятости,платежный баланс и др.;-погашение задолженности по ранее выпущенным ГЦБ;-реструктуризация гос.долга предприятиям,организациям и частным компаниям.В качестве эмитентов ГЦБ могут выступать правит.органы (МинФин), гос.специализир. организации(Центрабанк).В зависимости от вида выпускаемых ЦБ инвесторами явл.население,частные компании,инвестиц.,страх.,пенсионные фонды, банки.Так.обр.,ГЦБ одновременно явл.средством решения многих общеэк.и соц.задач гос-ва и в то же время,обладая привлекательными свойствами,служат удобным и надежным инструментом инвестирования свободных ден.средств.Функции ГЦБ: а) финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обращение; б) финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.п.; в) воздействие на макроэкономические показатели: денежную массу в об­ращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т.д. г) погашение задолженности по ранее выпущенным ГЦБ; д) реструктуризация государственного долга предприятиям и частным компаниям. Эмитенты ГЦБ: различные гос.органы – МинФин и Нацбанк РБ. Инвесторы: юр.лица, население, различные фонды. Преимущества ГЦБ: высокая их надежность, высоко ликвидные инструменты с минимальным сроком обращения, операционные издержки ниже, чем по др.ЦБ, в большинстве гос-в по доходам выплачиваются фиксированные %-ты.Виды ГЦБ: 1) По виду эмитента : ЦБ высших органов гос.власти и управления (МинФин, Центрабанк); региональные ЦБ или ЦБ др.уровней управления,гарантированные центральным правительством; ЦБ гос.учреждений. ЦБ, которым придан статус гос-ных.Статус ГЦБ определяется закон-вом страны.В РБ к гос.относятся ЦБ,эмитируемые МинФином с целью покрытия дефицита госбюджета. Нацбанк также осуществл. эмиссию собственных краткосрочных облигаций,кот.формально статуса гос-ных не имеют,однако обращаются наравне с гос. 2) По форме обращаемости : рыночные ЦБ, кот.могут свободно перепродаваться после их первичного размещения; нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через обусловленный срок возвращены эмитенту.3) По срокам обращения: краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до 1 года; среднесрочные, срок обращения которых растягивается на период обычно от 1 года до 5-10 лет; долгосрочные, т.е. имеющие срок жизни обычно свыше 10-15 лет.4) По способу выплаты (получения) доходов: процентные ЦБ(процентная ставка может быть фик­сированной, т.е. неизменной на весь период существования облигации, плавающей, ступенчатой; доход выплачивается в момент погашения ц.б.) Разновидностью процентных ЦБ явл.облигации с купонным доходом,по кот.выплаты % осуществляются периодически;; дисконтные ЦБ, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации; индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возра­стает, например на индекс инфляции; выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей; комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов.

При проектировании облигационного займа компания вычисляет параметры облигаций (объем выпуска, купонную ставку, срок обращения и др.), а также рассчитывает цену, по которой облигации можно будет продать на рынке. Инвесторы в свою очередь оценивают параметры выпуска и определяют цену, по которой они готовы приобретать эти облигации. Выпуск облигаций состоится только в том случае, если интересы компании и инвесторов но цене облигаций совпадут.

Инвестор, приобретая облигацию, рассчитывает на получение периодических купонных выплат, а но истечении срока действия облигации на получение ее номинальной стоимости. При этом покупатель облигации исходит из того, что купонные платежи принесут ему определенную доходность на вложенный капитал. Однако эти платежи (купонные выплаты и погашение по номинальной стоимости) будут происходить в будущем, а облигацию необходимо приобрести сегодня. Поэтому необходимо оценить будущие денежные поступления по облигации.

Цена облигации

В общем виде текущую цену облигации можно представить как стоимость ожидаемого денежного потока, приведенного к текущему моменту времени. Денежный поток состоит из купонных выплат и номинала облигации, выплачиваемого при ее погашении. Таким образом, цена облигации представляет собой приведенную стоимость купонных платежей и единовременно выплачиваемой суммы номинальной стоимости облигации при погашении.

Цена облигации определяется по формуле

где С - купонные выплаты; г - требуемая доходность; Н - номинальная стоимость облигации; п - число лет до погашения облигации.

Если предприятие выпускает трехгодичную облигацию номинальной стоимостью 1000 руб. с купонной ставкой 12%, по которой купонные выплаты производятся один раз в год и рыночная процентная ставка по аналогичным облигациям составляет 15% годовых, то предприятие может рассчитать цену продажи облигаций по приведенной выше формуле

При установленном купонном доходе в размере 12% предприятию не удастся продать облигации по номиналу. Это обусловлено тем, что рыночная доходность аналогичных финансовых инструментов составляет 15% годовых, а предприятие по купонам будет выплачивать только 12%. Поэтому инвесторы не согласятся приобретать облигации по номиналу, предприятию придется снижать цену, и когда она достигнет равновесного уровня 931,5 руб. за облигацию, тогда будет совершена сделка купли-продажи облигации. Если предприятие стремится сэкономить на купонных платежах (например, установить их в размере 8% годовых), то ему придется еще больше снизить цену продажи, чтобы инвесторы приобрели облигации.

Купонные выплаты могут производиться несколько раз в течение года: ежеквартально или по полугодиям (см. гл. 2). Если выплаты осуществляются несколько раз в году, то приведенная выше формула несколько модифицируется и выглядит следующим образом:

где т - количество купонных выплат в течение года.

Рассмотрим предыдущий пример ио трехлетней облигации при тех же параметрах, но выплаты но купонам производятся дважды в год. В этом случае цена облигации:

По данным облигациям предприятие за период их действия произведет шесть купонных платежей по 60 руб. каждый. Как мы видим, цена облигации при полугодовых купонных выплатах выше и составляет 939,1 руб. Это обусловлено тем, что купонные платежи идут не в конце каждого года, а по полугодиям. Инвестор раньше получает денежные средства, которые он может использовать для своих нужд. Поэтому за более ранние поступления денежных средств он готов заплатить за облигацию более высокую сумму.

В связи с тем что операции с ценными бумагами проводятся постоянно, облигации продаются (покупаются) в течение всего срока их обращения. День совершения операции в большинстве случаев не совпадает с началом купонного периода. Облигация может быть куплена в любой день текущего купонного периода. Поэтому при определении цены облигации следует учитывать, что до срока погашения остается не целое, а дробное число купонных периодов, и продавцу облигации необходимо возместить накопленный купонный доход. В этом случае цена облигации, по которой купонный доход выплачивается раз в год, определяется по формуле

где С - сумма купонных выплат; г - доходность к погашению (ставка дисконтирования); п - число лет до погашения облигации; i - порядковый номер года от текущей даты; Н - номинальная стоимость облигации; k - доля купонного периода от даты покупки облигации до даты его окончания;

где t - число дней с момента сделки до даты выплаты очередного купона.

Пример. Определите цену облигации номинальной стоимостью 1000 руб., по которой ежегодно выплачивается купонный доход в размере 10%. Ставка дисконтирования - 15%. Облигация приобретена в 60-й день купонного периода. До срока погашения осталось 2 года и 305 дней.

Решение. Для нахождения цены облигации рассчитаем долю купонного периода от даты покупки до даты купонных выплат:

Таким образом, доход по первому купону инвестор получит через 305 дней от даты покупки облигации, что составляет 0,84 длительности купонного периода. Второй купон будет получен через 1,84 года и третий - через 2,84 года со дня покупки.

В этом случае цену облигации можно вычислить следующим образом:

Если купонные выплаты идут несколько раз в течение года, то вышеприведенная формула несколько видоизменяется. Вместо числа полных лет необходимо брать число купонных выплат. При этом дробная часть купонного периода определяется с учетом количества дней в купонном периоде. Если число купонных выплат в году т , то в формуле определения цены облигации показатели i и п умножаются на т, а величина k определяется по формуле

где t - число дней с даты совершения сделки до даты очередных купонных выплат; Т - число дней в купонном периоде.

При заимствовании на короткий отрезок времени предприятия иногда прибегают к выпуску бескунонных облигаций, которые продают инвесторам с дисконтом но цене ниже номинала. Бескунонную облигацию можно рассматривать как частный случай купонной облигации, только все купоны равны нулю. Поэтому цена бескупонной облигации рассчитывается по формуле

Отличительная особенность бескупонных облигаций, как указывалось выше, - короткий период обращения (до года). В этом случае п> которое в формуле показывает число лет до погашения, получается дробной величиной. Чтобы не возводить в дробную степень, на практике широко пользуются упрощенной формулой расчета стоимости бескупонных облигаций:

где t - число дней до погашения облигации; г - рыночная годовая доходность.

Пример. Определите цену бескупонной облигации номиналом 1000 руб., которую выпускает предприятие со сроком обращения 182 дня. Рыночная процентная ставка по облигациям аналогичного типа составляет 15% годовых. При таких условиях цена облигации

Так же, как и акция облигация имеет несколько видов стоимостных оценок. В момент эмиссии облигации в ней фиксируется номинальная цена. Номинальная цена является обязательным реквизитом облигации и указывается на лицевой стороне ценной бумаги. Номинальная цена определяется как:

где С – сумма облигационного займа;

К – количество выпущенных облигаций.

Номинальная стоимость облигаций, как правило, значительно выше номинальной стоимости акций, поскольку облигация несет в себе меньший риск, а следовательно является более востребованной даже при условии достаточно высокой цены. Для того, чтобы разместить ее на рынке акцию и обеспечить дальнейшую ликвидность, эмитент выпускает ее с небольшой номинальной стоимостью в расчете на приобретение ее широким кругом индивидуальных инвесторов.

Номинальная цена является важнейшей характеристикой облигации, поскольку она представляет денежную оценку обязательств эмитента. Одно из главных прав облигационера – возврат номинальной стоимости, принадлежащих ему облигаций. На основе номинала также рассчитывается процентный доход, в том числе и купонные выплаты. Если облигация приобретается инвестором на вторичном рынке или с дисконтом при первичном размещении, доход по ней определяется как разница между номинальной ценой, по которой она будет погашаться, и ценой приобретения.

Эмиссионная цена – это цена облигации, по которой она продается на первичном рынке. Цена размещения может быть ниже, равна или выше номинала, в то время как акции при первичном размещении продаются по цене равной или выше номинальной стоимости.

Облигация имеет выкупную цену, которая может совпадать или отличаться от номинальной в зависимости от условий займа. По ней облигация выкупается эмитентом после истечения срока займа.

Облигация, являясь объектом инвестирования, продается и покупается на вторичном рынке, в результате чего формируется ее рыночная цена . В отличие от акций, рыночная цена которых может существенно превосходить их номинальную стоимость, облигации обладают рыночной ценой, привязанной к их номиналу. Это объясняется экономическими особенностями и свойствами этой ценной бумаги. Владелец облигации не сможет получить по ней больше, чем сумму номинала плюс проценты. Следовательно, рыночная цена всегда находится в пределах между ценой приобретения и этой величиной.

Таким образом, на фондовом рынке облигации продаются по ценам, которые отличаются от номинальной стоимости в ту или иную сторону. При этом на рыночную цену оказывают влияние следующие факторы: уровень процентной ставки по облигации; требуемый для инвестора уровень доходности (доходность альтернативных вложений); близость срока погашения, рост накопленного купонного дохода; экс-дивидендный период; рейтинг эмитента.

Для сопоставления рыночных цен различных облигаций, имеющих разную номинальную стоимость, используется показатель рыночного курса . Рыночный курс выражает значение рыночной цены в процентах к номинальной стоимости облигации и рассчитывается следующим образом:

где Ц – рыночная цена облигации;

Н – номинальная цена облигации.

Отсюда следует, что рыночная цена облигации равна:

Так же как и цена акций, рыночная цена облигаций определяется требуемым уровнем доходности или уровнем доходности любого другого альтернативного вложения капитала. Обычно в качестве альтернативной сферы вложения капитала рассматривается банковский сектор. Поэтому при прочих равных условиях банковская ставка должна обеспечивать доходность равную купонному проценту. Если ставка ссудного процента повышается, это влечет за собой снижение цены облигации при условии сохранения заданной купонной ставки.

Рыночная цена облигаций зависит от установленного при ее выпуске процента дохода, который определен к номинальной стоимости облигации и сложившегося уровня доходности на финансовом рынке. С учетом этих факторов цена определяется по формуле:

где Н – номинальная стоимость облигации

Д о – доходность облигации – купонный процент (в сотых долях процента);

к – число лет, оставшихся до погашения облигации.

Пример. Доходность облигации составляет 10% годовых, доходность альтернативных вложений 12% годовых. Номинал облигации 200 тыс. руб. Срок до погашения – 1 год. Рыночная цена должна составить

Поскольку ожидаемая инвестором доходность от других вложений выше, чем доходность облигаций, расчетная рыночная цена опустится ниже номинальной стоимости.

Если требуемый инвестором уровень доходности составит 10%, т.е. он будет равен доходности облигации, то рыночная цена облигации будет равна номиналу:

Если же процентная ставка по облигации оказалась выше, чем доходность по альтернативным вложениям, в этом случае облигация будет продаваться по цене, превышающей номинал, т.е. облигация продается с премией. Если в рассматриваемом примере принять доходность облигаций равной 14% годовых, то при сохранении всех остальных условий цена облигации составит:

Размер премии будет равен 3,6 у.е.

Для расчета доходности облигаций имеет значение не стоимость, а размер дисконта.

Величина дисконта (q) определяется по формуле:

где Н – номинальная стоимость облигации;

С о – доход по купону (процентный доход по облигации), руб.;

С А – доход от вложений в альтернативный сектор, руб.

В рассматриваемом примере дисконт будет равен: ((20-24) 200)/(200+24)=-3,6 тыс. руб. Знак « – » означает, что облигация продается с дисконтом и ее цена будет равна 200–3,6 = 196,4. Таким образом, получаем то же значение цены, что и в первоначальном примере.

Цена облигации зависит не только от уровня доходности самой облигации и доходности альтернативных вложений, но и от срока, на который она выпущена, в том числе от срока, оставшегося до погашения облигации. Текущую стоимость купонной облигации можно представить в виде стоимости ожидаемого денежного потока, который складывается из двух элементов: купонных выплат и номинала, выплачиваемого при погашении облигации.

Для измерения цены облигаций можно использовать формулу измерения полного потока доходов:

где С о – доход по купону (процентный доход по облигации), руб.;

Д А – доходность альтернативных вложений или ставка ссудного процента (в сотых долях процента);

к – число лет, оставшихся до погашения облигации;

Н – номинальная стоимость облигации

Пример. При номинальной стоимости облигации 500 тыс. руб. доходность составляет 14%. Ставка ссудного процента (принимаемая инвестором как доходность альтернативных вложений) – 12% – остается неизменной в течение всего срока облигационного займа. Срок обращения облигации – 3 года.

Используя формулу (10.16) получим следующее значение цены:

Как видно из расчета, текущая стоимость облигации составит 522,7 тыс. руб..

70 500 –––––– + ––––––– = 508,9 тыс.руб. 1+0,12 1+0,12

Таким образом, из примера видно, если доходность облигации выше доходности альтернативных вложений, то при приближении срока погашения облигации ее цена снижается.

Если изменить условие примера и принять доходность облигации равной 12%, а ставку ссудного процента – 14%, то цена облигации составит:

Облигация в данном случае будет продаваться ниже номинальной стоимости с дисконтом.

Если провести аналогию с предыдущим примером и срок до погашения принять равным одному году, цена облигации будет равна:

Полученный результат позволяет сделать вывод о том, что, если доходность облигации ниже доходности альтернативных вложений, приближение срока погашения оказывает влияние на цену в сторону ее повышения.

Необходимо также учитывать, что не все цены облигаций в одинаковой степени реагируют на изменения процентных ставок. Величина этих изменений зависит от размера купона и срока, оставшегося до погашения. Анализируя чувствительность цен облигаций к изменениям процентных ставок можно сделать вывод. Во-первых, долгосрочные облигации более чувствительны, чем краткосрочные; во-вторых, облигации с низким купоном более чувствительны, чем облигации с высоким купоном. Это объясняется тем, что большая часть дохода состоит из выплаты номинальной стоимости. При уменьшении дохода в результате изменения процентных ставок, владелец краткосрочной облигации будет получать меньший доход только в течение короткого промежутка времени до момента погашения основной суммы долга. Владелец же долгосрочной облигации в случае падения процентных ставок может больше выиграть на росте цены.

Что касается размера купона, то по мере падения процентных ставок облигация с высоким купоном будет получать доход быстрее, чем облигация с низким купоном, и для того, чтобы сбалансировать общую сумму доходов цена облигации с низким купоном будет расти быстрее.

Наряду с вышеуказанными факторами, на рыночную цену облигаций влияет величина накопления дохода. Так, цена облигации, у которой приближается дата выплаты купонного дохода будет при прочих равных условиях выше, чем ее же цена на начало купонного периода.

К покупателю облигации вместе с самой ценной бумагой переходят и все права, в том числе и право на получение купонного дохода.

В общем виде текущую цену можно представить таким образом:

Ц = Ц о +КД (10.17),

КД – накопленный купонный доход за определенное количество дней, прошедших с начала купонного периода.

Это же можно выразить по-другому:

где Ц о – рыночная цена облигации на начало купонного периода;

Д о – доходность по купону, % годовых;

Н – номинальная стоимость облигации;

н – число дней, прошедших с начала купонного периода.

Если в последнем рассматриваемом периоде в момент совершения сделки рыночная цена составляла 491,2 тыс.руб. с даты последней купонной выплаты прошло 90 дней, то фактическая цена сделки с учетом прошедших 90 дней будет равна:

Таким образом, ежедневный прирост купонного дохода увеличивает рыночную цену облигации. Посредством этой увеличенной цены продавец получает накопленный купонный доход, а покупатель при погашении облигации получит ее номинальную стоимость и всю сумму последнего купонного дохода, что составит:

500 12 500 + ––––––––– = 560 тыс. руб. . 100

Для дисконтных облигаций, условия выпуска которых не предполагают выплату процентного дохода текущая стоимость определяется методом дисконтирования по формуле:

где n – число лет по истечении которых облигация будет погашена (или число месяцев, выраженное в долях единицы);

c – доходность альтернативных вложений (или ставка рефинансирования), в долях единицы.

Пример. Номинальная стоимость дисконтной облигации 100 тыс. руб., срок обращения 3 года. Доходность альтернативных вложений не изменяется в течение всего периода облигационного займа и составляет 12%. Определим рыночную стоимость облигации на различные даты, если известна сумма, которая будет получена в момент погашения (номинал) и базовая норма доходности.

Цена размещения облигации составит 73,5 тыс. руб. (100 1/1+3 0,12), через год она будет стоить 80,7 тыс. руб. (100 1/1+2 0,12), еще через год – 89,3 тыс. руб. (100 1/1+1 0,12).

Таким образом, если инвестор приобретет данную облигацию, когда до погашения остается 1 год, его доход составит 10,7 тыс. руб. (100–89,3) при условии сохранения прежних процентных ставок.

Если же предположить, что процентная ставка в момент приобретения облигации увеличится до 14%, рыночная цена составит 87,7 тыс. руб., а доход – 12,3 тыс. руб. (100–87,7).

Еще один фактор, который следует учитывать при определении цены облигации – это экс-дивидендный срок. За несколько дней до выплаты доходов по корпоративным ценным бумагам эмитент проводит дивидендную перепись, в ходе которой уточняется состав владельцев ценных бумаг. При наступлении этого срока (экс-дивидендной даты) право получения дохода сохраняется за прежним владельцем, даже если он в эти дни продал облигацию. Цены облигаций в этот период автоматически падают, поскольку начисленный эмитентом текущий доход покупателю уже не достанется, его может получить только продавец. В публикуемых биржевых котировках цена облигаций указывается с учетом предстоящих купонных выплат, при этом делается специальная отметка о нахождении облигации в экс-дивидендном периоде. Покупатель облигации при определении цены сделки вычитает из указанной суммы проценты по купону и проценты за несколько дней начиная от даты покупки облигации до даты выплаты купонного дохода.

Помимо всех перечисленных факторов, определяющих текущую цену облигаций, существенное влияние на курс облигаций оказывают такие общерыночные факторы как соотношение спроса и предложения, кредитный рейтинг эмитента, уровень деловой и экономической активности и др.

Облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная цена облигации напечатана на самой об­лигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит воз­врату по истечении срока облигационного займа. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией до­хода. Процент по облигации устанавливается к номиналу, a прирост (уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчи­тывается как разница между номинальной ценой, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.

Как правило, облигации выпускаются с высокой номинальной це­ной. Они ориентированы на богатых инвесторов, как индивидуальных, так и институциональных. Этим они отличаются от акций, номиналь­ную стоимость которых эмитент устанавливает в расчете на приобре­тeние их самыми широкими слоями инвесторов. Для облигаций номинальная стоимость явля­ется очень важным параметром, значение которого не меняется на про­тяжении всего срока облигационного займа. Именно по изначально за­фиксированной величине номинала облигации будут гаситься по окон­чании срока их обращения.

Рыночная цена облигаций зависит и от ряда других условий, важ­нейшим из которых является надежность (степень риска) вложений.

Поскольку номиналы y разных облигаций могут существенно раз­личaться между собой, то часто возникает необходимость в сопоста­вимом измерителе рыночных цен облигаций. Таким показателем явля­ется курс.

Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу:

К 0 = (Ц р / N) * 100 %,

где К 0 - курс облигации, %;

Ц - рыночная цена облигации, руб.;

N - номинальная цена облигации, руб.

B зарубежной практике, помимо номинальной и рыночной, употреб­ляется еще одна стоимостная характеристика облигаций их выкуп­ная цена, по которой эмитент по истечении срока займа погашает облигации. Выкупная цена может совпадать c номинальной, a может быть выше или, наоборот, ниже ее. Российское законодательство ис­ключает существование выкупной цены, так как Федеральный за­кон и0 рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. ЛФ 39-ФЗ c последу­ющими изменениями и дополнениями закрепляет право держателя на получение от эмитента ее номинальной стоимости1. Это означает, что облигации могут погашаться (выкупаться) только по номинальной стоимости.

Доход по облигациям

Облигации, являясь, как и другие ценные бумаги, объек­том инвестирования на фондовом рынке, приносят своим держателям определенный доход.

Общий доход от облигации складывается из следующих элементов:

· периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);

· изменения стоимости облигации за соответствующий период;

· дохода от реинвестирования полученных процентов.

Рассмотрим каждый из перечисленных элементов дохода в отдель­ности.

Облигация, в отличие от акции, приносит владельцу фиксирован­ный текущий доход. Этот доход представляет собой постоянные аннуи­теты годовые фиксированные выплаты в течение ряда лет. Как пра­вило, проценты по облигациям выплачиваются 1-2 раза в год. При этом чем чаще производятся процентные выплаты, тем больший потенциаль­ный доход приносит облигация, ведь полученные процентные выплаты могут быть реинвестированы.

Размер купонного дохода по облигациям зависит, прежде всего, от надежности облигации, иначе говоря, от того, кто является ее эмитен­том. Чем устойчивее компания-эмитент и надежнее облигация, тем ниже предлагаемый процент. Кроме того, существует зависимость между процентным доходом и сроком обращения облигации: чем больше отда­лен срок погашения, тем выше должен быть процент, и наоборот.

Процентные (купонные) выплаты по облигациям условно можно разделить на три группы:

· фиксированные ежегодные выплаты по ставке, установленной эми­тентом при выпуске облигаций;

· индексируемые ежегодные выплаты. Процентный индекс по об­лигациям определяется эмитентом чаще всего в соответствии c госу­дарственным инфляционным индексом. Индексация позволяет инвес­торам получать стабильный доход в реальном выражении, защищен­ный от инфляционных колебаний цен на основные товары и услуги. Ставка процента по облигациям может также индексироваться на некоторую величину, непосредственно связанную c целевым назначе­нием займа, например на объем выпускаемой продукции или на цену 1 кВтч для займов под энергетические проекты. B эту же группу купонных выплат можно отнести возрастающие во времени процент­ные выплаты;

· выплачиваемые одновременно c основной суммой долга.

Облигация может также приносить доход в результате изменения стоимости облигации c момента ее покупки до продажи. Разница между ценой покупки облигации (Ц о) и ценой, по которой инвестор продает облигацию (Ц 1), представляет собой прирост капитала, вложенного ин­вестором в конкретную облигацию (Д = Ц 1 - Ц о).

Данный вид дохода приносят прежде всего облигации, купленные по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом . При продаже облигаций c дисконтом важным моментом для эмитента является определение цены продажи облигации. Иными словами, по какой цене следует продать облигацию сегодня, если известны сумма, которая будет получена в будущем (номинал), и базовая норма доходности (ставка рефинанси­рования).

Подсчет этой цены называется дисконтированием, a сама цена - сегодняшней стоимостью будущей суммы денег.

Дисконтирование осуществляется по формуле

Ц од = N * (1 / 1+t c) * 100%,

где Ц од - цена продажи облигации c дисконтом, руб.;

N - номинальная цена облигации, руб.;

t - число лет, по истечении которых облигация будет погашена;

c - норма ссудного процента (или ставка рефинансирования), %.

Разность (Ц Н – Ц од) является дисконтом и представляет собой доход по данному виду облигации.

Последний элемент совокупного дохода - доход от реинвестиций полученных процентов - присутствует лишь при условии, что полу­ченный в виде процентов текущий доход по облигации постоянно реин­вестируется. Данный вид дохода может иметь довольно существенное значение при покупке долгосрочных облигаций.

Общий, или совокупный, доход по облигациям обычно ниже, чем по другим ценным бумагам. Это объясняется прежде всего тем, что обли­гации обладают большей, по сравнению c другими видами ценных бу­маг, надежностью. Доходы по облигациям меньше подвергнуты цикли­ческим колебаниям и не так зависимы от конъюнктуры рынка, как, на­пример, доходы по акциям.

Доходность облигаций

B практической деятельности довольно часто, например, при определении эмитентом параметров выпускаемого облигаци­онного займа, выборе инвестором при покупке той или иной облигации и формировании профессиональными участниками рынка оптимальных инвестиционных портфелей, возникает потребность установить финан­совую эффективность облигационного займа, что сводится к определе­нию доходности облигаций.

B общем виде доходность является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат . Разли­чают текущую доходность и полную, или конечную, доходность обли­гаций.

Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно произведенных затрат на ее по­купку. Текущая доходность облигации рассчитывается по формуле

Д х = (С / Ц 0) * 100 %,

где Д х - текущая доходность облигации, %;

Ц 0 - цена облигации, по которой она была приобретена, руб.

Для принятия инвестиционного решения - оставить данную облига­цию или продать и вложить деньги в другие ценные бумаги - доходность облигации нужно сравнить c доходностью других инструментов в насто­ящий момент. Для этого определяют текущую рыночную доходность как отношение процентного дохода к текущей рыночной цене облигации:

Д хр = (С / Ц р) * 100 %,

где Д хр - текущая рыночная доходность облигации, %;

C - сумма выплаченных в год процентов, руб.;

Ц р – текущая рыночная цена облигации, руб.

Текущая доходность облигации является простейшей характерис­тикой облигации. Пользуясь только этим показателем, нельзя выбрать наиболее эффективную для инвестирования средств облигацию, так как в текущей доходности не нашел отражения еще один источник до­хода - изменение стоимости облигации за период владения ею. По­этому по облигациям c нулевым купоном текущая доходность равна нулю, хотя доход в форме дисканта они приносят.

Оба источника дохода отражаются в показателе конечной, или пол­ной, доходности, характеризующей полный доход по облигации, при­ходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации в расчете на год. Показатель конечной доходности определяется по формуле

Д хк = (Σ В i + (Ц пр – Ц пок)) / Ц пок * Т,

где Д хк – конечная доходность облигации, %;

В - купонные платежи за год,руб.;

Ц пр – цена продажи, руб.;

Ц пок –цена покупки, руб.;

Т - количество лет нахождения облигаций у инвестора

Существуют два важных фактора, влияющих на доходность облига­ций. Это инфляция и налоги. Если доход от облигации равен 14°/о в год, a уровень инфляции - 13%, то реальная доходность составит только 1%. Если уровень инфляции повысится до 14% и выше, то инвесторы - дер­жатели облигаций c фиксированным 14%-ным доходом - будут иметь перспективу получить нулевой доход или даже понести убытки. Поэтому в условиях инфляции инвесторы избегают вложений в долгосрочные об­лигации (хотя эмитентам они, несомненно, интересны), чтобы доходность собственных инвестиций поддержать на уровне, соизмеримом c базовой ставкой доходности - ставкой рефинансирования.

Налоги уменьшают доход по облигациям, a значит, и их доходность. учитывая все вышесказанное, реальная доходность тех или иных об­лигаций должна рассчитываться после вычета из дохода выплачив2емьцс налогов с учетом инфляции. Эти показатели доходности следует сравни­вать, выбирая наиболее эффективные для инвестирования объекты.

Рынок облигаций

Облигации - ценные бумаги, которые являются не долевыми, а долговыми. Это значит, что, покупая облигации, инвестор не становится собственником компании, а превращается в ее кредитора. Облигации представляют собой ценные бумаги, которые являются особой формой займа. Эмитент, то есть организация выпустившая облигации, взамен полученных денег обязуется через определенный срок выкупить облигации назад по номинальной стоимости и выплатить определенный процент за пользование этими денежными средствами.

Покупка облигации по смыслу близка к предоставлению кредита. Разница состоит в том, что, во-первых, в случае с покупкой облигации кредиторов не один, а множество, и, во-вторых, облигацию можно продать, не дожидаясь окончания срока ее обращения. Купив облигацию со сроком погашения (то есть сроком, когда эмитент их выкупит обратно) один год, инвестор сможет, например, продать ее через месяц, через день и даже в день покупки. Выпуск облигации является выгодной операцией как для инвестора, так и для эмитента. Ведь в этом случае устраняется посредник - банк, который получает разницу между ставкой привлечения денежных средств от населения и ставкой выдачи кредитов предприятиям. В результате инвестор может разместить свои денежные средства под ставку выше, чем в банке, а предприятие получает кредит дешевле, чем банковский. Если банк принимает средства от населения под 17% годовых, а кредиты выдает под 25%, то предприятие может выпустить облигации под 20-22% годовых с выгодой для себя и для инвестора.

Большую часть российского рынка облигаций занимают государственные облигации. Их репутация оказалась серьезно подмоченной после кризиса в августе 1998 года. Пирамида ГКО (государственных краткосрочных облигаций), построенная для покрытия дефицита государственного бюджета, рухнула, подорвав доверие инвесторов к государственным ценным бумагам. Понадобилось почти два года, чтобы государство смогло восстановить свою надежность как заемщика. Поскольку объем этого рынка стал после кризиса значительно меньше, а государство больше не совершает столь масштабных заимствований на внутреннем рынке, то существующие выпуски государственных облигаций являются достаточно надежными для инвесторов. Не случайно, что доходность по государственным ценным бумагам самая низкая среди российских облигаций. Государственные облигации на рынке представлены преимущественно так называемыми облигациями федерального займа (ОФЗ), которые представляют собой купонные облигации со сроком погашения от нескольких месяцев до пяти лет в зависимости от выпуска.

Субфедеральные облигации - это облигации, которые выпускаются исполнительными органами субъектов федерации и органами местного самоуправления. Проще говоря, это облигации, которые выпускаются регионами. Самые известные среди таких облигаций - это питерские облигации, московские облигации, оренбургские облигации. Поскольку считается, что региональные облигации более рискованные чем государственные, то и доходность по ним должна быть выше. Например, доходность по питерским облигациям колеблется от 17 до 18 % годовых в зависимости от срока погашения. Однако следует сказать, что в отличие от государственных облигаций обслуживание питерских облигаций не прекращалось даже в период августовского кризиса, и поскольку их объем не столь велик, правительство Санкт -Петербурга стабильно выполняет свои обязательства. Саратовская область выпустила всего две серии облигаций в 1995 и 1996 году и после этого больше не выходила со своими ценными бумагами на рынок.

Корпоративные облигации - относительно новый для российского рынка облигаций сегмент. До кризиса 1998 года государственные облигации оттягивали на себя все деньги российских инвесторов и не позволяли занимать компаниям и банкам деньги на рынке облигаций под приемлемую доходность. После кризиса рынок государственных облигаций сжался и постепенно пустующую нишу стали занимать крупнейшие российские компании. Сначала на рынок со своими облигациями вышли такие компании как Газпром, ЛУКойл, ТНК, РАО ЕЭС. Затем уже в 2000 году список пополнился облигациями Внешторгбанка, Магнитогорского металлургического комбината, МГТС, Алросы и других компаний. Все новые компании объявляют о выпуске облигаций. Для того чтобы привлечь инвесторов к своим облигациям эти компании предлагают более высокую доходность чем по государственным облигациям и используют различные ухищрения вроде привязки цен облигаций к валюте или возможностей досрочного выкупа облигаций по определенной цене. Неудивительно, что этот рынок постоянно расширяется и привлекает новых инвесторов.

Купить облигации теперь может не только крупный банк или инвестиционная компания, но и любой гражданин, заключив брокерский договор с компанией, работающей на рынке облигаций.

С позиций инвесторов, главная проблема рынка облигаций - относительно невысокая доходность. Её обозначил аналитик по рынку инструментов с фиксированной доходностью ОАО «Собинбанк» Юрий Голбан: «В последние годы падает доходность уже торгуемых облигаций, снижаются купоны у новых размещений. Если посмотреть на рублёвые доходности облигаций «Газпрома», то бумаги, размещённые в 2002-2005 годах, имели ставки купона от 7,5%, а у размещённых в 2006 году уже 6,79%. Снижение доходности отражает снижение рисков российской экономики и повышение её эффективности, что было отражено в повышении суверенных рейтингов России ведущими мировыми рейтинговыми агентствами».

Впрочем, сейчас ситуация постепенно меняется. В текущих условиях разместить бумаги стало сложнее даже с повышенным купоном. Безусловно, рост инфляции - ещё одно основание для инвесторов требовать повышенную ставку. Новые размещения, скорее всего, будут проходить под более высокую, чем до кризиса, доходность и с более короткими офертами. Однако, такое положение дел приводит к снижению активности эмитентов. В последние месяцы невозможно получить деньги под докризисные купоны, а текущие уровни доходностей для многих эмитентов являются очень высокими.

Основной фактор роста доходности - глобальные проблемы с ликвидностью, они могут продолжаться достаточно долго: до конца года кардинального преодоления кризиса ликвидности ждать не стоит. Безусловно, меры, предпринимаемые государством (расширение ломбардного списка ЦБ РФ, снижение норм резервирования для коммерческих банков, интервенции на рынке ОФЗ), приносят свои плоды. Тем не менее, необходимо учитывать, что любое улучшение конъюнктуры будет упираться в большой объём отложенных в ожидании «окна» размещений. Большое число желающих пролезть в открывающееся «окно» будет толкать доходности вверх. Улучшение возможно после нового года, когда заботы об инфляционных показателях отойдут на второй план, и возможен существенный рост бюджетных расходов в преддверии выборов.

Практическая часть

Расчет стоимости ценных бумаг ОАО «КАМАЗ»

Оценка стоимости ценных бумаг - это определение рыночной стоимости долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций), долговых ценных бумаг (облигаций и векселей), производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями.

Особенность оценки ценных бумаг состоит в том, что ценная бумага представляет собой специальную форму существования капитала и одновременно является товаром, обращающимся на фондовом рынке. Но ценная бумага не является материальным товаром и ее стоимость определяется стоимостью прав, которые она дает своему владельцу. Так, для владельца акций, - это право участия в управлении, получения дивидендов, получение части имущества общества при его ликвидации и т.д., для владельца векселя - это передача, получение дохода, погашение.

Стоимость ценной бумаги – это денежный эквивалент ее определенных инвестиционных качеств и управленческих возможностей, зависящий от конкретных целей и методов оценки. Различные виды стоимости ценных бумаг необходимы для проведения разных финансовых операций.

Классификация видов стоимости ценных бумаг:

Номинальная цена ценной бумаги – это доля уставного капитала, приходящаяся на одну акцию.

Балансовая стоимость – это стоимость чистых активов, приходящихся на одну размещенную акцию.

Ликвидационная стоимость – это размер денежных средств, выплачиваемых на одну акцию при ликвидации общества.

Эмиссионная цена. Она объявляется эмитентом и действует в период размещения (цена первичного рынка).

Рыночная цена (курсовая стоимость) – цена вторичного рынка

Оценка акций – необходимый этап для того, что бы обезопасить ваши инвестиции. Фундаментальный анализ ситуации на рынке акций позволяет инвестору избежать ошибок в условиях постоянного колебания цен на них. Этого можно добиться только после проведения оценки рыночной стоимости акций.

Когда осуществляется оценка стоимости акций, то под рыночной стоимостью акции понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо.

Основой для оценки акций служит определение их стоимости как финансового инструмента, способного приносить прибыль его владельцу. К способам извлечения прибыли относятся получение дивидендов и рост стоимости акции, связанный с улучшением финансовых показателей компании, расширением ее бизнеса и увеличением стоимости активов

Показатели оценки акций акционерного общества:

· Показатели деятельности эмитента

· Аналитические показатели инвестиционных качеств ценных бумаг

Деятельность ОАО «ТФК»КАМАЗ» будем оценивать по следующим показателям:

1. Отдача с акционерного капитала

2. Обеспечение ценных бумаг имуществом предприятия

3. Прибыль в расчете на одну акцию

4. Отдача финансового капитала

5. «Финансовый рычаг»

6. Доля чистой прибыли

7. Размер оборота

8. Производственная эффективность. Состояние чистой и балансовой прибыли.

Раздел 1. Определение структуры ценных бумаг ОАО «КАМАЗ»

Таблица 1 – Структура ценных бумаг ОАО «КАМАЗ»

Акция обыкновенная (ordinare, common share) - в сумме такие акции составляют большую часть акционерного капитала общества. Их владельцы имеют право на получение дивидендов, на участие в общих собраниях и в управлении обществом. При ликвидации акционерного общества они вправе получить вложенные средства по номинальной цене, но только после удовлетворения интересов держателей облигаций и привилегированных акций.

Акция привилегированная (preferred share) - акция, предоставляющая ее владельцу привилегированное право на получение дивидендов, но не дающая ему права голоса на собрании акционеров (в случае если иное не предусмотрено в уставе компании).

Облигация (bond) - долговое обязательство с фиксированным процентом, один из инструментов, с помощью которых корпорации и государство мобилизуют финансовые ресурсы на фондовых рынках.

Общая номинальная стоимость корпоративных облигаций – долгосрочные обязательства.

Уставный капитал (фонд) акционерного общества занимает особое положение среди собственных средств компании. Во-первых, уставный фонд отражает закрепленное в уставе акционерного общества право акционеров на ведение собственной (независимой) предпринимательской деятельности. Во-вторых, это стартовая или начальная (в случае возникновения нового акционерного общества) величина капитала, дающая толчок к дальнейшей деятельности общества. Со временем, в случае успешной работы, полученная компанией прибыль может в несколько раз превысить величину уставного фонда, тем не менее и тогда уставный фонд будет оставаться наиболее устойчивой статьей пассива.

Размер уставного капитала ОАО «КАМАЗ» на 31.12.2007г. составляет 43 883 457 млн. руб. (уставный капитал + добавочный капитал + резервы).

Структура акций:

· Обыкновенные акции – 85 %;

· Привилегированные акции – 15 %.

Стоимость привилегированных акций 5-30 рублей.

Сумма, привлеченная эмитентом результате размещения облигаций по балансу на 31.12.2007г., составляет 10 156 672 млн. руб. (долгосрочные обязательства)

Номинальная стоимость одной облигации 1-1000 000 руб..

Раздел 2. Анализ финансовой отчетности ОАО «КАМАЗ» на 31.12.2007г.

Анализ финансовой отчетности - это процесс, при помощи которого мы оцениваем прошлое и текущее финансовое положение, а также результаты деятельности организации. Финансовая (бухгалтерская) отчетность является информационной базой финансового анализа, потому что финансовый анализ в классическом понимании - это анализ данных финансовой отчетности. Он приобретает все большее значение при принятии управленческих решений, когда для их обоснования требуются рациональные и логические аргументы.

Нематериальные активы – это часть имущества организации, представляющая собой идентифицируемый, неденежный актив, не имеющий физической формы, который используется в производстве или при представлении товаров или услуг, для сдачи в аренду другим сторонам или в административных целях.

Нематериальные активы ОАО «КАМАЗ» - 2 519 991 млн. руб.

Таблица 2 – Структура активов ОАО «КАМАЗ»

Внеоборотные активы (долгосрочные) – совокупность имущественных ценностей предприятия, многократно участвующих в процессе его хозяйственной деятельности и переносящих на продукцию использованную стоимость частями (все виды активов со сроком использования боле 1 года)

Внеоборотные активы ОАО «КАМАЗ» на 31.12.2007 год. – 41 944 974 млн. руб.

Оборотный капитал - капитал, участвующий и полностью расходуемый в течение одного производственного цикла. К оборотному капиталу относятся:

· материальные оборотные средства;

· денежные средства;

· краткосрочные финансовые вложения;

· средства в текущих расчетах.

Сумма оборотного капитала (оборотные активы) ОАО «КАМАЗ» – 24 964 951 млн. руб.

Похожая информация.