Характеристика существующих подходов к категории «инвестиционная привлекательность предприятия. Инвестиционная привлекательность компаний - реферат Условия инвестиционной привлекательности организации

21.10.2023

Наталия Зайцева Начальник отдела анализа корпоративных заемщиков ОАО «ТрансКредитБанк», аспирант Государственной финансовой академии
Журнал «БДМ. Банки и деловой мир », № 12 за 2007 год

Однако, если рассмотреть распределение вложений по отраслям, заметен определенный дисбаланс, объяснить который можно, в первую очередь, различиями в уровне доходности и риска предприятий. Наиболее привлекательными для инвесторов по-прежнему остаются сырьевой сектор, сфера промышленного производства и транспорт.

Нет необходимости подробно останавливаться на том, насколько позитивно сказывается на развитии предприятия привлечение инвестиционных ресурсов. Это очевидно. В наиболее общем виде, к числу положительных последствий специалисты относят возможность расширения производства, обновления основных производственных фондов, разработку и внедрение новых технологий, повышение качества и конкурентоспособности продукции и так далее. С другой стороны, общеизвестна и выгода инвестора, получаемая в виде дохода и компенсации риска, принимаемого на себя.

Тем не менее, инвестор и «потенциальный объект инвестирования» не всегда находят друг друга в сложной системе инвестиционных взаимоотношений. Почему? Процесс инвестирования осложняется несколькими факторами, с которыми инвестор сталкивается в процессе принятия решения. Одним из них является выбор объекта инвестирования, или, другими словами, инвестиционно привлекательного предприятия. Всем известно, что, принимая подобное решение, инвестор основывается на соотношении риска и дохода. Однако при наличии большого массива информации и множества работающих на рынке предприятий принять объективное и наиболее эффективное решение бывает крайне непросто.

При вложениях в ценные бумаги эмитентов «первого», а в отдельных случаях и «второго эшелона» вопрос оценки инвестиционной привлекательности является риторическим и не требует каких-либо пояснений. Такие инвестиции считаются низкорисковыми и приносят инвестору хотя и стабильный, но далеко не самый высокий доход. Например, совокупный доход владельцев облигаций «второго эшелона», по мнению специалистов, составил в 2006 году 8–10%. Наибольшую доходность - более 12% годовых приносят облигации эмитентов «третьего эшелона», однако вложения в них сопряжены с повышенным риском, а значит, необходим тщательный предварительный анализ.

Что такое инвестиционная привлекательность

Для того, чтобы определять максимальную эффективность инвестиционного решения, введено понятие инвестиционной привлекательности предприятия. Понятие достаточно новое, в экономических публикациях появилось относительно недавно и используется преимущественно при характеристике и оценке объектов инвестирования, рейтинговых сопоставлениях, сравнительном анализе процессов. Исследование различных точек зрения на его трактовку позволило установить, что в современных представлениях нет единого подхода к сущности этой экономической категории.

К одной из наиболее распространенных точек зрения относится сопоставление инвестиционной привлекательности с целесообразностью вложения средств в интересующее инвестора предприятие, которая зависит от ряда факторов, характеризующих деятельность субъекта. Определение хотя и корректное, но достаточно размытое, и не дает оснований рассуждать об оценке.

Более точно экономическая сущность инвестиционной привлекательности дается в определении Л. Валинуровой и О. Казаковой. Они понимают под этим термином совокупность объективных признаков, свойств, средств и возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции. Такое определение шире и позволяет учесть интересы любого участника инвестиционного процесса.

Существуют иные точки зрения (в том числе Л. Гиляровской, В. Власовой и Э. Крылова и других). Здесь под инвестиционной привлекательностью понимается оценка эффективности использования собственного и заемного капитала, анализ платежеспособности и ликвидности (аналогичное определение - структура собственного и заемного капитала и его размещение между различными видами имущества, а также эффективность их использования).

Оценивая инвестиционную привлекательность с точки зрения дохода и риска, можно утверждать, что это - наличие дохода (экономического эффекта) от вложения средств при минимальном уровне риска.

Роль данного понятия при характеристике инвестиционной среды и инвестиционной активности в целом можно проследить на следующей схеме:

Таким образом, становится очевидным, что вне зависимости от используемого экспертом или аналитиком подхода к определению чаще всего термин «инвестиционная привлекательность» используют для оценки целесообразности вложений в тот или иной объект, выбора альтернативных вариантов и определения эффективности размещения ресурсов.

Надо отметить, что определение инвестиционной привлекательности направлено на формирование объективной целенаправленной информации для принятия инвестиционного решения. Поэтому при подходе к ее оценке следует различать термины «уровень экономического развития» и «инвестиционная привлекательность». Если первый определяет уровень развития объекта, набор экономических показателей, то инвестиционная привлекательность характеризуется состоянием объекта, его дальнейшего развития, перспектив доходности и роста.

Методы оценки

Формирование методологии оценки инвестиционной привлекательности предприятий в России находится на начальной стадии. Об этом можно судить не только по малому числу публикаций по данной проблеме, но и по практически полному отсутствию конкретных работающих методик.

Одним из наиболее распространенных является анализ инвестиционной привлекательности на основании единого аналитического показателя уровня прибыльности собственных активов. Такой подход, видимо, может иметь место для выборки политики организации, определения наиболее эффективных путей использования капитала в процессе инвестирования, и формирования отдельных направлений инвестиционной деятельности. Поскольку он требует изучения минимального набора факторов, влияющих на принятие решения, его преимущество - относительная оперативность, особенно если есть большой объем информации по однородным объектам инвестирования. При этом оценить можно практически любой объект вложений. Но у этого подхода есть и заметные недостатки - прежде всего, высокая вероятность неточности оценки, невозможность сопоставить результаты анализа из-за отсутствия единой информационной базы, формирующей показатели. Сказывается и индивидуальный подход к оценке объектов инвестирования. По сути, процесс в этом случае сводится к субъективной оценке конкретного объекта тем или иным инвестором, что в свою очередь увеличивает как временные, так и стоимостные затраты на проведение анализа, а кроме того, значительно усложняет выявление искомых параметров, критериев и основных факторов, на нее влияющих. Известно также, что многие компании порой сознательно завышают значения текущих затрат, а значит реальные данные о прибыльности искажаются и, соответственно, снижается показатель эффективности.

На практике оценка инвестиционной привлекательности часто сводится к анализу финансового состояния предполагаемых объектов инвестиций. Такой подход имеет не только теоретическое обоснование, но практический эффект. Степень сложности и комплексности анализа зависит от того, кто его проводит. Тем не менее, в качестве наглядного примера приведем критерии оценки инвестиционной привлекательности эмитента векселей, которые используются рядом аналитических служб.

Подобного рода расчеты - сжатая форма финансового анализа, которая позволяет инвестору оперативно определить целесообразность дальнейшего рассмотрения того или иного предприятия как потенциального объекта вложений. Однако такой анализ (также как и подробный финансовый анализ) позволяет оценить лишь текущее финансовое положение предприятия, но при этом не отвечает на ряд крайне важных для инвестора вопросов.

Каковы факторы инвестиционной привлекательности предприятия?
Какова текущая рыночная стоимость предприятия?
Какова величина будущих денежных потоков от осуществляемых в данный момент инвестиций?

Ответить на такие вопросы крайне непросто, это предполагает разработку сложных комплексных методик. К примеру, оценивая факторы инвестиционной привлекательности, инвестор должен обратить внимание на следующие моменты:

уровень профессионализма команды менеджеров;
наличие или отсутствие уникальной концепции бизнеса, четкого понимания стратегии развития компании, детального бизнес-плана;
наличие или отсутствие конкурентных преимуществ, т. е. потенциала для лидерства на рынке;
наличие или отсутствие значительного потенциала для увеличения доходов компании;
степень финансовой прозрачности, соблюдение принципов корпоративного управления или стремление компании к прозрачности;
характеристика структуры собственности, обеспечивающей защиту акционерного капитала;
наличие или отсутствие потенциала получения высоких доходов на вложенный капитал.

И это лишь небольшая часть того, что необходимо выяснить. Чтобы надежно и эффективно оценить инвестиционную привлекательность, перечень факторов придется существенно расширить - он должен охватывать все сферы деятельности предприятия.

Наиболее эффективна в таких случаях экспертная оценка, но сегодня это - явление нечастое. Между тем, именно она должна стать неотъемлемой частью комплексной оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Ответы на два последних вопроса - о текущей рыночной стоимости и будущих денежных потоках - получить достаточно сложно. Но необходимо, поскольку именно текущая рыночная стоимость предприятия позволяет охарактеризовать возможный потенциал его роста, а значит, и возможность получения доходов в будущем.

В перспективе методика оценки инвестиционной привлекательности будет в значительной степени расширена и дополнена. Простейший финансовый анализ уже не отвечает требованиям инвесторов, принимающих решение. В соответствии с этим разрабатываются новые методы и подходы к определению инвестиционной привлекательности предприятия и формированию инвестиционного решения. В частности, предполагается разработка комплекса мероприятий по оценке, который, помимо финансового анализа, будет включать качественную и количественную оценку факторов инвестиционной привлекательности и использовать несколько подходов к оценке бизнеса с целью определения денежных потоков в будущем.

1 Основные числовые данные представлены в РЦБ № 3 (330), 2007.

2 РЦБ № 3 (330), 2007.

Евгений Маляр

Bsadsensedinamick

# Инвестиции

Формулы оценки и примеры

Навигация по статье

Что понимается под инвестиционной привлекательностью
Объективные показатели инвестиционной привлекательности
Сравнительный анализ различных методов оценки инвестиционной привлекательности предприятия
Дисконтирование денежных потоков
Расчет по факторам воздействия
Семифакторная модель
Анализ по внутренним показателям
Метод комплексной оценки
Нормативно-правовой анализ
Специфика оценки инвестиционной привлекательности проекта
Выводы

Практически каждый бизнес нуждается в привлечении капитала извне. Готовность сторонних лиц вкладывать свои средства в развитие предприятия определяется его инвестиционной привлекательностью . Категория эта подлежит объективной оценке.

Статья о том, какие критерии и методы используются для определения инвестиционной привлекательности предпринимательской структуры.

Что понимается под инвестиционной привлекательностью

Слово invest переводится с латыни как «вкладывать». Инвестицией называется совокупность ценностей, предоставляемых извне в оборот финансовой структуры с целью извлечения прибыли или достижения иного полезного результата.

Существует несколько определений инвестиционной привлекательности, каждое из которых в той или иной степени выражает суть этого параметра. В обобщенном виде их можно свести к следующей формулировке: инвестиционная привлекательность – это результат оценки совокупности показателей состояния предприятия в аспекте целесообразности вкладывания в него средств.

При анализе и выработке общего решения должны учитываться возможные финансовые риски и их отношение к потенциальным выгодам, а также другие объективные показатели, необходимые для анализа устойчивости положения объекта инвестирования.

Объективные показатели инвестиционной привлекательности

Как всякая другая экономическая категория, привлекательность в глазах инвесторов подлежит цифровой оценке. Первичными критериями, которые влияют на решение о вложении денег в предприятие, служат показатели общей экономической эффективности. По ним можно судить о жизнеспособности объекта инвестирования и его потенциале. К таковым критериям относятся эффективность и окупаемость инвестиций.

Общая эффективность капитальных вложений. Этот показатель является коэффициентом и рассчитывается по формуле:

Где:

П – сумма прибыли за расчетный период;
КВ – сумма капитальных вложений.

Срок окупаемости капитальных вложений. Величина, обратная эффективности капитальных вложений (чем она выше, тем короче срок окупаемости):

Где:
СО – срок окупаемости;
ЭКВ – эффективность капитальных вложений;
КВ – сумма капитальных вложений;
П – сумма прибыли за расчетный период.

В числе прочих подобных показателей – коэффициенты рентабельности, фондоотдачи, оборачиваемости капитала, ликвидности ценных бумаг и прочие числовые характеристики, свидетельствующие о степени успешности хозяйствующего субъекта. Иными словами, чем эффективнее предприятие использует уже имеющийся в его распоряжении капитал, тем привлекательней оно для инвестора.

Факторы, определяющие перспективы вложений, подразделяются на внутренние и внешние. Различаются они степенью возможного влияния управленческих мероприятий на финансовый итог деятельности.

Так как на внешние (макроэкономические) факторы руководители предприятия воздействовать не могут, анализу подвергаются преимущественно внутренние характеристики, под которыми подразумевается производственный потенциал фирмы (технологии, состояние основных фондов, наличие обученного персонала и т. п.). Учитывается также конкурентная ситуация, сложившаяся на рынке, относящаяся к факторам внешним.

Сравнительный анализ различных методов оценки инвестиционной привлекательности предприятия

Анализ и оценка привлекательности предприятия для инвесторов могут производиться различными методами, в том числе и умозрительно, «на глаз». Единого утвержденного способа определения эффективности вложения не существует, зато есть несколько наиболее применяемых алгоритмов, позволяющих прогнозировать ее с наивысшей достоверностью.

Дисконтирование денежных потоков

В основе метода лежит допущение ежегодного роста стоимости коммерческой организации после инвестирования и выявление его коммерческого потенциала с учетом инфляции, выраженной ставкой дисконтирования. Для расчета потребуются данные о выручке, размере прибыли и других расходных и доходных статьях. Стоимость предприятия определяется по формуле:

Где:
СП – стоимость предприятия;
ЦР – цена предприятия после окончания расчетного периода (при реверсии);
СД – годовая ставка дисконтирования (обесценивания денежной единицы);
ДП – текущий входящий денежный поток;
n – число лет в расчетном периоде (обычно от 3 до 5);
i – номер текущего года в расчетном периоде.

Стопроцентной точности метод не обеспечивает, так как предполагает неизменность динамики на протяжении всего расчетного периода. Однако при ежегодной коррекции его использование позволяет достаточно реалистично прогнозировать рост стоимости предприятия.

Расчет по факторам воздействия

Степень воздействия внешних и внутренних факторов на финансовые результаты действующего предприятия различна. Для определения интенсивности влияния каждого из них применяется особая последовательность действий. Всего этапов четыре:

Сортировка наиболее влиятельных факторов воздействия на инвестиционную привлекательность по методу Дельфи.
Анализ интенсивности воздействия отдельных факторов.
Создание регрессионной многофакторной модели предприятия как объекта управления (в виде «черного ящика») и прогнозирование дальнейшего повышения или снижения его инвестиционной привлекательности.
Выработка рекомендуемых мероприятий.

Помимо этих действий, необходимо проанализировать другие факторы, преимущественно внутренние, влияющие на возможность принятия решения об инвестировании в компанию:

текущие финансовые показатели, определяющие состояние предприятия;
эффективность организационно-управленческой структуры;
степень прогрессивности используемой технологии;
стабильность денежных потоков;
степень диверсификации процессов снабжения и сбыта.

Факторный метод хорош своей комплексностью и отвлеченностью от формальных подходов, базирующихся исключительно на цифрах, указанных в балансах и отчетах. Плох же он тем, что при его использовании невозможно полностью исключить элемент субъективности, присущий всем экспертным оценкам.

Семифакторная модель

Название метода условно. Факторов, по которым оценивается инвестиционная привлекательность бизнеса, может быть семь или меньше, но в современных условиях анализ для действующего предприятия включает, как правило, восемь показателей:

Сумма прибыли от реализации продукции.
Общая сумма реализации.
Размер оборотных активов.
Сумма краткосрочных кредиторских задолженностей.
Сумма дебиторской задолженности.
Объем кредитных обязательств предприятия.
Сумма заемного капитала.
Суммарный размер активов в денежном выражении.

На семифакторном анализе построены многие отечественные и зарубежные методики прогнозирования эффективности инвестиций. По своей сути, это рейтинговая оценка, учитывающая несколько основных экономических индексов фирмы.

Например, индикативная методика включается в методические основы оценки инвестиционной привлекательности банка при выдаче целевых кредитов, направленных на расширение и модернизацию предприятия.

В общем виде формула расчета интегрального индекса инвестиционной привлекательности IIN выглядит как произведение нескольких (например, семи) коэффициентов:

Чтобы не утомлять читателя повторной расшифровкой составляющих этого многочлена, рассмотрим их по отдельности. Они не являются уникальными и широко используются в экономических выкладках.

РП – рентабельность реализации. Считается по формуле:

ОК – оборачиваемость капитала:

ТЛ – текущая ликвидность предприятия:

КД – отношение кредиторской и дебиторской задолженностей:

ДК – отношение всех задолженностей предприятия к долгам перед ним:

СП – коэффициент структуры пассивов:

ЗА – доля заимствованного капитала в активах:

Метод семифакторной модели объективно описывает текущее состояние предприятия и его финансовые перспективы, что очень важно для каждой инвестиционной компании.

После перемножения всех составляющих получается произведение (IIN), по величине которого можно сделать следующие выводы:

IIN больше 1 – высокая инвестиционная привлекательность, динамика позитивная.

IIN равен 1 – инвестиционная привлекательность средняя, динамика нейтральная.

IIN меньше 1 – инвестиционная привлекательность низкая, динамика негативная.

Анализ по внутренним показателям

Метод предусматривает оценку критериев эффективности работы бизнеса на основе:

результатов эксплуатации доступных финансовых и физических ресурсов;
итогов инвестиционной деятельности;
финансовой состоятельности;
интенсивности использования персонала;
общей рентабельности.

По сути, этот метод сходен с ранее описанной семифакторной моделью, но в большей степени обращает внимание на рациональность управления и эффективность применяющейся схемы организации.

Также рассчитывается интегральный показатель привлекательности для инвесторов по стандартным экономическим критериям, из которых выбираются исключительно внутренние – в этом состоит основной недостаток метода.

Метод комплексной оценки

Название также не вполне отражает суть метода. Все существующие способы определения инвестиционной привлекательности в той или иной мере носят комплексный характер.

В данном случае имеется в виду одновременная оценка деятельности предприятия по следующим направлениям:

Общий анализ. Он подразумевает сбор информации о репутации фирмы, ее зависимости от каналов снабжения и сбыта, структуре управления и коммерческой стратегии. Оценка производится в баллах по системе, принятой на фирме-инвесторе.
Специальный анализ ставит целью определение уровня экономической эффективности и перспектив ее повышения в результате инвестирования.
Строится особая матричная модель, в которой учитываются начальные, а также прогнозируются промежуточные и конечные итоги. Затем следует фаза проведения ситуационного анализа по нескольким сценариям развития событий с выстраиванием соответствующих вариантов роста.
Продолжает процесс вычисление показателей активности по выбранным направлениям развития (операционному, инновационно-инвестиционному и пр.).
Завершает анализ прогнозирование увеличения прибыльности и рентабельности.

Как и при факторном методе, перед тем, как оценить инвестиционную привлекательность предприятия, следует учесть высокую степень субъективности оценок. Вместе с тем, комплексность подхода обеспечивает ряд преимуществ, обусловленных широтой охвата всех возможных прогнозируемых ситуаций.

Нормативно-правовой анализ

Как ясно из названия, оценка инвестиционной привлекательности базируется на правовых нормах. В разных странах законы отличаются. В РФ основными документами, регламентирующими процесс экономического анализа, служат:

Приказ ФСФО № 16 «Об утверждении методических указаний по проведению анализа финансового состояния организации» от 23 января 2001 года.
Постановление Правительства № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа» от 25 июня 2003 года.

В этих и некоторых других документах приводятся основные критерии, признанные органами государства в качестве определяющих финансовую успешность хозяйствующих субъектов. По данным показателям можно определить финансовую устойчивость, ликвидность, платежеспособность, деловую активность и эффективность использования капитала.

Специфика оценки инвестиционной привлекательности проекта

Инвестиционная привлекательность коммерческого проекта определяется отношением выделяемых ресурсов к вероятным выгодам и рискам, сопряженных с его реализацией.

Для объективной оценки перспектив вложения средств используется система показателей:

NPV, называемый чистым дисконтированным доходом. Цель параметра состоит в сравнении доходности инвестиции с банковскими дивидендами, которые получил бы вкладчик в случае хранения средств на депозите. Если разница отрицательная – в инвестиции нет смысла.
IRR (внутренняя норма доходности). Вычисление этого параметра позволяет определить конкретный предел доходности, при которой NPV=0.
Pay-Back Period – время возврата инвестору всех вложенных им сумм в накопительном итоге.
Discounted Pay-Back Period – тот же показатель, но с учетом действующего индекса инфляции или учетной банковской ставки.

Целью оценки привлекательности проекта в идеале должна быть ситуация, при которой инвестор уверен в правильности выбора объекта инвестирования. Это выражается следующими обстоятельствами:

рыночная стоимость предприятия максимально увеличится в запланированные сроки;
риски учтены и могут быть нивелированы;
размер требуемых ресурсов установлен правильно.

Методика оценки коммерческой привлекательности проекта может быть выбрана из ряда вышеперечисленных. Специфика, однако, заключается в предпочтительности экспертных подходов. Проект может быть венчурным, и тогда вероятность неудачи резко возрастает.

В любом случае речь идет лишь о прогнозировании, а опираться на реальные данные, подтверждающие состоятельность предприятия, чаще всего невозможно.

Убедить инвесторов в целесообразности вложения способен прилагаемый к заявке пакет, включающий следующие документы:

сам инвестиционный проект;
ТЭО (технико-экономическое обоснование) проекта;
бизнес-план;
юридическое обоснование проекта на основе действующих правовых норм.

Расчеты и доводы, приведенные в данных документах, должны подтверждать:

перспективную финансовую стабильность предприятия на основе реально существующего спроса на коммерческий продукт, планируемый к производству;
оптимальную загрузку формируемых в результате инвестиции мощностей;
отсутствие проблем снабжения и сбыта.

Каждый успешный пример технико-экономического обоснования содержит сведения о чистой дисконтированной прибыли, индексе доходности, способе выплаты дивидендов, сроке окупаемости, ожидаемых рисках и способах их минимизации.

Выводы

Актуальные методики оценки инвестиционной привлекательности предприятий и проектов основаны преимущественно на субъективных прогнозах.

Глобальность современной экономики и всепроникающая конкуренция на всех возможных уровнях делового взаимодействия поставили перед фактом недостатка инвестиционных ресурсов как крупные промышленные холдинги, так и тысячи мелких бизнесов. По сути, рынок капитала стал больше рынком инвестора (покупателя), чем производителя или продавца.

В этих непростых условиях перед владельцами бизнесов стоит действительно не простая задача привлечь капиталы инвестора и каким-то образом сделать свое предприятие наиболее привлекательным в долгосрочной перспективе.

Такого же рода дилемма стоит и перед многими инвесторами, для которых выбор перспективного бизнеса для вложения своих ресурсов превратился в поиск эффективных предприятий не только в своей стране или регионе, но и по всему миру, благо границ для перемещения капитала (это можно уже констатировать как свершившийся факт) не существует совсем.

В сложившейся ситуации для инвестора или владельца бизнеса критически стало важным найти универсальные и объективные параметры, характеризующие привлекательность предприятия. Деловой практикой разработан ряд инструментов и методов, на основании которых показатели оценки инвестиционной привлекательности предприятий могут быть приведены в единую систему данных, востребованную всеми участниками инвестиционных процессов при принятии решений.

В этой статье будет рассказано о том, что такое (далее ИПП), на каких источниках данных она основывается и как эти инструменты работают на практике.

При определении ИПП для инвестора важна, в первую очередь, экономическая отдача вложенных капиталов в бизнес, а именно:

Рентабельность вложенных средств, или норма прибыли . На практике эти параметры связаны со ставкой банковского процента.
— временной интервал, при котором достигается полная окупаемость инвестируемых активов.
Степень риска напрямую связана как с самим предприятием, так и с общими условиями ведения бизнеса в конкретной правовой юрисдикции.

В общем виде показатели оценки инвестиционной привлекательности предприятия сводятся к двум основным (обобщенным) направлениям анализа бизнеса:

фундментальный анализ – направленный на всестороннее изучение деятельности как самой компании, так и внешних условий ее функционирования
технический анализ — система показателей, характеризующая циклы деловой активности бизнеса, конъектуру рынка, динамику стоимости компании на рынке и ее операционные показатели.

Все эти данные для практического использования можно разделить на две большие группы — внешние и внутренние факторы ИПП, о которых пойдет речь далее.

Внешние факторы, формирующие ИПП

В оценке и анализе внешних условий работы каждого конкретного бизнеса нет единой методики для универсального применения, поскольку в разных странах, территориях существует большое число переменных данных и условий, которые трудно унифицировать для использования как единого метода инвестиционного анализа. Однако можно весь формат этих данных разделить на три группы, что будет способствовать более практичному построению модели оценки ИПП в каждом конкретном случае.

В общем виде эта модель строится на анализе:

Оценки инвестиционной привлекательности страны , показатели которой выражены такими элементами, как:

общий уровень деловой активности в стране
социальная и политическая стабильность
защита прав собственности
наличие независимого экономического арбитража
наличие и развитость финансовой инфраструктуры, стабильность национальной платежной системы, валюты, рынка капитала и фондового в частности
система налогообложения, ее предсказуемость,
демографическая ситуация в регионах, наличие трудовых ресурсов, особенно квалифицированных кадров, свобода рынка труда
уровень потребительского спроса и платежеспособность населения в каждом конкретном регионе, где работает компания
специфика региональной инвестиционной политики, которая может заметно отличаться в целом по стране, (например, свободные экономические зоны, где существуют значительные налоговые преференции для инвесторов нерезидентов)

Оценка инвестиционной привлекательности отрасли , где работает инвестируемое предприятие. Оценка инвестиционной привлекательности отраслей экономики может строиться на таких параметрах (представлено на рисунке), как:

экономический цикл отрасли (например, угольная промышленность находится на цикле длительного спада, в то время как строительная отрасль совсем недавно пережила свой потребительский бум)
порог входа в бизнес, т.е., минимально возможный капитал, необходимый для запуска полного цикла производства с целью выхода на заданный уровень доли рынка
степень конкуренции на рынке, присутствие монополистов или крупных игроков, ценовая политика, антидемпинговые ограничения
ресурсное обеспечение отрасли, альтернативные пути поставок и логистические возможности
развитость технологического уклада в отрасли, степень использования инновационных технологий, их доступность
степень регулирования отрасли со стороны государства, его тарифная политика, фискальная нагрузка и налоговые преференции.

Для качественного анализа этих важных блоков данных могут использоваться различные методы, например:

Методы экспертной оценки
Система международных экономических и политических рейтингов (например, рейтинговых агентств Standard and Poors, Moodys, Fitch)
Аналитические материалы Всемирного Банка, МВФ и статистика различных
Системы региональных рейтингов, публикуемые как независимыми информационно-аналитическими агентствами (например, РБК), так и специальными экономическими институтами.

Оценка инвестиционной привлекательности действующего предприятия

С технической точки зрения, методология анализа и оценка инвестиционной привлекательности промышленных предприятий мало отличается от алгоритмов и инструментов, применяемых для изучения рынков и внешних условий. Практикой инвестирования в реальный сектор выработано множество специализированных методик, которые все без исключения базируются на нижеследующих блоках данных, используемых в , которые можно объединить в четыре основных раздела:

Оценка предприятия как капитального актива. Сюда можно включить, например, такие параметры:

оценка инвестиционной привлекательности объектов — степень износа, наличие новых технологий и оборудования,
производственный потенциал — возможности увеличения производства, качество продукции,
энерговооруженность
транспортная доступность, связь с узловыми логистическими центрами
наличие ресурсной базы, лицензий и разрешений на природопользование

Оценка ИПП по финансовым показателям. Эта система данных состоит из таких параметров, как:

общая финансовая устойчивость компании, ее способность формировать положительный финансовый поток на заданном временном периоде
кредитоспособность
оценочная стоимость компании как актива, включая такие элементы как репутация, торговый бренд, гудвилл и т.п.
оценка инвестиционной привлекательности эмитента акций, если компания является публичной. В данном случае подлежат анализу данные, которые связаны с фондовым рынком — стоимость акций, их ценовая динамика, дивидендная политика, надежность ценных бумаг эмитента

Оценка инвестиционной привлекательности промышленного предприятия по рыночным параметрам:

доля занимаемого рынка
уровень спроса на продукцию и прогнозы его динамики
степень конкуренции на рынке
маркетинговая политика компании
система работы с поставщиками, дистрибьюторами и прочими контрагентами на рынке
надежность каналов поставки комплектующих и сырья, наличие своей ресурсной базы

Качественные показатели работы персонала и управления:

квалификация топ — менеджмента компании, его способность принимать адекватные ситуации решения
общий уровень квалификации оперативного персонала
наличие кадрового резерва
система подготовки и отбора персонала
обеспеченность кадрами при расширении бизнеса

Все эти представленные блоки информации в большинстве своем поддаются формализованному учету и анализу, для чего имеются различные методики интегральной оценки, коэффициентов, применяемые как для предварительного инвестиционного анализа, так и для оперативного мониторинга.

Однако имеются и трудно поддающиеся аналитической оценке параметры ИПП, такие, например, как репутация, которая при всей своей кажущейся неопределенности имеет вполне реальное выражение в ценах на рынке.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Подобные документы

Сущность и классификация источников финансирования инвестиций. Методики анализа инвестиционной привлекательности предприятия. Характеристика основных показателей деятельности ОАО "Российская топливная компания", оценка инвестиционной привлекательности.

курсовая работа , добавлен 23.09.2014

Понятие инвестиционной привлекательности предприятия и факторы, ее определяющие. Методические аспекты диагностики финансового состояния в системе инвестиционной привлекательности предприятия. Диагностика финансового состояния ОАО "Дондуковский элеватор".

дипломная работа , добавлен 30.12.2014

Цели и субъекты оценки инвестиционной привлекательности организации. Общая характеристика ООО "Монополия+", перспективы и источники ее развития. Разработка и оценка эффективности мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности предприятия.

дипломная работа , добавлен 11.07.2015

Организационно–экономическая характеристика современного российского предприятия. Анализ финансового состояния организации. Управление рисками предприятия в системе повышения инвестиционной привлекательности. Оценка хозяйственной деятельности компании.

дипломная работа , добавлен 25.05.2015

Понятие, мониторинг и методические подходы к анализу инвестиционной привлекательности предприятия. Характеристика, финансовый анализ и анализ инвестиционной привлекательности ОАО "Лукойл". Пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия.

курсовая работа , добавлен 28.05.2010

Краткая характеристика предприятия ОАО "Нижнекамскшина". Задачи и функции финансово-экономического отдела предприятия. Теоретические основы инвестиционной привлекательности предприятия. Показатели оценки и методы анализа инвестиционной привлекательности.

курсовая работа , добавлен 25.11.2010

Сущность и способы инвестирования. Задачи и методика финансового анализа. Оценка имущественного положения, ликвидности, платежеспособности, рентабельности ОАО МКБ "Факел". Направления развития предприятия и пути повышения инвестиционной привлекательности.

дипломная работа , добавлен 22.12.2013

Оценка инвестиционной привлекательности компаний. Анализ системы показателей инвестиционной привлекательности организации-эмитента и их значении для принятия решений в отношении инвестирования. Виды целей вкладчика при инвестировании в финансовые активы.

контрольная работа , добавлен 21.06.2012

Чтобы предприятие хорошо развивалось, ему необходимо привлечение внешнего капитала. А поскольку любой инвестор заинтересован в доходности своего вложения, необходим тщательный просчет доходности и рисков. Он стремится свести к минимуму шансы потерь, и поэтому оценивает эффективность вложений в проект, то есть рассматривает такое понятие, как инвестиционная привлекательность предприятия.

В этой статье вы прочитаете:

В чем суть инвестиционной привлекательности предприятия
Какие факторы влияют на инвестиционную привлекательность предприятия
Как провести анализ и оценку инвестиционной привлекательности предприятия
Какие методы использовать при оценке инвестиционной привлекательности предприятия
Какими способами повысить инвестиционную привлекательность предприятия
Как подойти к написанию бизнес-плана для выгодной демонстрации предприятия инвестору

В чем заключается инвестиционная привлекательность предприятия

Понятие инвестиционной привлекательности предприятия включает в себя совокупность характеристик эффективности, которые отображают рентабельность денежных вложений в развитие компании. Основным показателем для этого является предсказуемый и стабильный доход. А бизнес-план должен быть четко определен и хорошо продуман, учтены многие нюансы, приведены финансовые показатели, тогда высок шанс, что в условиях большой конкуренции за дополнительное спонсирование предпочтение будет отдано вашей компании.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия нужна для финансирования или кредитования региональных задач или перспективной отрасли различными корпорациями или иностранными банковскими капиталами. Но самого понятия «инвестиционная привлекательность» в экономике нет, оно абстрактно, хотя и имеет большую базу знаний и методологию. Ведь для банка и для частного капитала нужны совершенно различные показатели. Так для банков, в первую очередь, рассматривается скорость возврата и платежная способность, а после погашения суммы и выплаты процентов практически не используется дальнейшая прибыль, для акционера же важнее окупаемость в совокупном доходе активов от активной и планомерной работы предприятия.

Следующее различие - предполагаемая сумма инвестиции. Рассматривается текущая чистая стоимость (NPV) и внутренняя норма дохода (IRR). И, в зависимости от точки зрения, если будет фиксированная сумма инвестиции, берется показатель NPV, а если планируются длительные и динамически изменяемые вложения, тогда рассматривается IRR.

При определении хозяйственного состояния берутся финансовые показатели, которые складываются из:

ликвидности, которая показывает скорость, с которой предприятие при необходимости может обратить собственные активы в деньги;
имущественного состояния - общей доли денег в обороте и вне его на предприятии;
деловой активности (описывает все процессы, из которых получает прибыль предприятие);
финансовой зависимости - насколько функционирование предприятия зависит от внешних вливаний и будет ли работать без дополнительного финансирования;
рентабельности. Этот показатель отражает способность предприятия правильно использовать свои возможности и ресурсы.

Процесс оценки инвестиционной привлекательности предприятия обязательно должен включать в себя количество штата, обеспечение ресурсом, конкурентоспособность продукции, уровень загруженности производства, естественный износ оборудования, распределение фондов, которые должны делиться на производственные и основные, а также ряд других показателей.

При оценке инвестиционной привлекательности предприятия нужно учитывать и рисковость. Она может проявляться снижением доходов, повышением конкуренции, утратой ликвидности, невыполненными обязательствами, сменой варианта ценообразования.

Инвестиционная политика, как считают многие ведущие экономисты, должна формироваться на чужом примере. Это дает возможность рассчитать необходимый уровень вложений для воплощения проекта, чтобы получить ожидаемый доход, который будет удовлетворять обе стороны.

Однако инвестиционная привлекательность рассчитывается не только для предприятий, но и для целых отраслей и регионов стран. Производится градация, чтобы не смешивать понятия, на макро-, микро- и мезоуровни. Макроуровень – страна в целом, мезо – отдельно взятый регион, микро - целевое предприятие. На каждом делении характеристики инвестиционной привлекательности меняются, поэтому инвестор должен их разделять и видеть положительные и негативные стороны.

Какие факторы влияют на инвестиционную привлекательность предприятия

Влиятельные факторы условно делятся на внутренние и внешние. Для внешних факторов результат не зависит от работы предприятия напрямую. Это может быть инвестиционная привлекательность территории (страны или региона), экономико-политическая ситуация, уровень коррупции, инфраструктура, величина человеческого потенциала. Оценку инвестиционной привлекательности обычно проводят большие рейтинговые агентства, такие как Эксперт РА, Standard & Poors, Moody’s.

В меньшем масштабе факторы оцениваются для отдельных отраслей. Оценка инвестиционной привлекательности идет по:

уровню конкуренции в заданной отрасли;
текущему развитию;
динамике и структуре инвестиционных вложений;
нынешней стадии развития.

Это очень важный этап при анализе, ведь именно в этот момент рассматриваются основные показатели, скорость роста цены на продукцию и производство, состояние данной отрасли, инновационные решения и база НИОКР.

На внутренние же факторы напрямую влияет хозяйственная деятельность предприятия, и они являются основным рычагом при оценке инвестиционной привлекательности. Можно разделить их на пять пунктов:

Финансовое состояние предприятия оценивается:

соотношением взятых и собственных средств;
коэффициентом текущей ликвидности;
показателями оборота активов;
рентабельностью продаж на основании чистой прибыли;
собственным капиталом из расчета чистой прибыльности.

Как устроена и организована компания:

процент миноритарности у собственников;
влияние государства на процессы в компании;
открытость финансовой и внутренней информации;
показатели выплаченных чистых доходов предприятием за последнее время.

Насколько инновационна предоставляемая продукция.

Постоянное формирование денежного потока.

Постоянное расширение сферы деятельности и продукции.

Мнение эксперта

Насколько привлекательны российские предприятия для иностранных инвесторов

Патрик де Камбур , президент международной компании Mazars.

Сейчас в России привлекательный климат для инвестирования, но нужны гарантии стабильности, экономической и политической. А еще нужен обширный рынок сбыта, в основном это столица и Санкт-Петербург, где большая населенность и самое большое количество предприятий, генерирующих доход. На сегодняшний момент спрос по многим отраслям во много раз превышает предложение, например в автомобилестроении, авиационной промышленности и ритейлинге.

Иностранный капитал хочет совместного создания предприятий с большими отечественными компаниями и совместного использования ресурсов. В основном это два направления: природные ресурсы и технологическая кооперация. Инвесторам, кроме всего, интересен учет традиций, которые существуют в исследованиях и внедрении инновационных технологий, наращивании мощностей производства.

Анализ и оценка инвестиционной привлекательности предприятий

Предприятие развивается последовательно и линейно, и его жизнь можно условно разделить на отрезки успешности различных его продуктов. Эти стадии отличаются количеством прибыли и оборота:

детство - малые темпы роста, финансовые показатели больше минусовые;
юность - ускорение оборота, первая стабильная прибыль;
зрелость - прекращение роста, максимальная прибыльность;
старость - оборот и прибыли падают.

Такой жизненный цикл обычно проходит в течение 20-25 лет, потом идет закрытие или перерождение в новый уклад с новой командой и руководством. И точное определение текущего цикла дает ключ к решению проблем, характерных для каждого из них, а также позволяет определить инвестиционную привлекательность предприятия.

Детская стадия характеризуется трудностью выживания, началом налаживания связей, организацией процесса получения дохода, поиском средств для развития в лице инвестора или мецената. Это может быть как кратковременный кредит, так и долгосрочные вложения.

Стадия юности дает первые деньги и позволяет переориентироваться с выживания на развитие. На этом этапе будут полезны средне- и долгосрочные инвестиции, которые дадут необходимый толчок.

В зрелости предприятию удается максимальная доходность при развитом техническом и экономическом потенциале, проходят большие объемы, оно практически самодостаточно и не нуждается в стороннем финансировании. Менеджеры должны учитывать естественное старение продукции и разрабатывать новые схемы для развития и внедрения через точечное финансирование или промышленное инвестирование Это может быть покупка акций конкурирующей или перспективной компании и преобразование в холдинг с упором на управление портфелем акций и ценных бумаг.

Самые инвестиционно привлекательные предприятия - на первых стадиях развития, детстве и юности, а также начале зрелости, в так называемой ранней зрелости. При достижении полной зрелости инвестиционность может рассматриваться только в случае высоких показателей роста и маркетинговых перспектив или в случае небольших вливаний в переоборудование и модернизацию, когда есть показатели к быстроокупаемости.

Период старости чаще всего не инвестируется, только если не намечена большая диверсификация товаров или смена направления деятельности. Тогда можно говорить даже об экономии средств по сравнению с молодым предприятием за счет уже развитой инфраструктуры.

Конкретный цикл развития определяется путем множественного анализа объемов производства, общего количества активов, количеством собственного капитала и анализом показателей прошлых лет. Через эти изменения делается вывод о текущем развитии. Самые высокие показатели предприятия имеют в юности и ранней зрелости с приостановлением на полной зрелости и уменьшаются к старости. При оценивании инвестиционной привлекательности предприятия проводится тщательный анализ финансовой составляющей деятельности. Приблизительно рассчитываются срок возврата инвестиций и доходность и определяются самые опасные финансовые риски.

Оценивание финансовой успешности идет через анализирование совокупных показателей, которые показывают ее эффективность в соответствии с дальнейшими целями, в которые входит и инвестиционное вливание. Для развития предприятия нужен единый взгляд на тактическое и стратегическое планирование и самым важным показателем этого является анализ:

оборота активов;
показателей прибыльности капитала;
финансовой стабильности;
ликвидности активов.

Эффективность инвестирования определяется в основном быстротой оборачиваемости вложенных активов при работе внутри предприятия. На это оказывает влияние множество посторонних факторов, в том числе и эффективный маркетинговый, финансовый и производственный стратегический план.

Оборачиваемость активов

Через такие показатели выражается оценка оборота активов:

Коэффициент оборачиваемости всех активов, находящихся в использовании. Высчитывается через отношение объемов реализации своей продукции, товаров или услуг к средней стоимости активов. Эти показатели берутся за один период по средней арифметической или взвешенной средней арифметической.

Коэффициент оборачиваемости конкретных активов. Берется отношение объемов реализованных товаров или услуг к средней стоимости текущих активов.

Длительность оборота. Расчет производится взятием отдельного периода (обычно берется один календарный год).

Продолжительность. Период в 90 дней к вычисленному ранее коэффициенту оборачиваемости текущих активов.

Если есть динамическое уменьшение, то это влечет к более продолжительному возврату оборота и показывает минусовое значение развития и, следовательно, дополнительного источника внешних средств. Необходимый уровень дополнительных инвестиций высчитывается умножением объемов реализуемого продукта с продолжительностью оборота в текущем и прошлом периоде и делится на число дней.

Прибыльность капитала

Как уже говорилось, главной целью инвестирования считается достижение максимальной отдачи средств в процессе их использования. Чтобы увидеть все прибыльные возможности дотационного предприятия соразмерно вложенным средствам, используются определенные показатели:

Прибыльность всех используемых активов. Сумма прибыли за вычетом всех уплаченных налогов к средней сумме использованных активов.

Прибыльность текущих активов. Суммарная чистая прибыль к средней сумме текущих активов.

Рентабельность основных фондов. Чистая прибыль к усредненной оценке основных фондов.

Прибыль от реализации. Чистая прибыль от реализованной продукции.

Показатель прибыли. Балансовая прибыль, которая получается перед оплатой налогов и кредитов, и разница сумм используемых и нематериальных активов.

Собственная рентабельность капитала. Сумма чистой прибыли к величине собственного капитала. Этот пункт выявляет способность манипулирования своим капиталом по отношению к общему.

Финансовая устойчивость

Ее анализ позволяет рассмотреть риски в структурном формировании инвест-ресурсов и определить наиболее подходящий характер финансирования. Используются следующие показатели:

Коэффициент автономии. Вычисляется зависимостью сумм собственного капитала ко всем используемым активам. Отражает степень задействованности своих активов в объеме формирования общих.

Соотношение заемных и собственных средств.

Коэффициент долгосрочной задолженности. Сумма задолженности больше года к сумме всех активов.

Ликвидность активов

Способность предприятия платить по кратковременным обязательствам своими активами, тем самым избегая банкротства. Этот показатель является страховкой по рискам в случае невыполнения требований на небольшом отрезке времени. В основу можно брать текущую ликвидность, рассчитываемую отношением суммы активов к задолженности. Здесь также применяется ряд показателей:

Абсолютная ликвидность. Сумма средств и вложений к общей задолженности.

Срочная ликвидность. Сумма средств и вложений с дебиторской задолженностью к сумме общей задолженности.

Оборачиваемость дебиторской задолженности. Объем реализованной продукции с постоплатой к средней сумме дебиторской задолженности.

Период оборотности дебиторской задолженности. Число дней в отведенном периоде к коэффициенту оборачиваемости.

Инвесторы всегда спрашивают: «Зачем вам нужны деньги »

Олег Добронравов ,

директор Westland Finance Advisory, Москва – Амстердам

Самый частый вопрос, который можно услышать от инвестора: «Зачем вам деньги, и почему вы их не возьмете в банке?» И необходимо доказывать, что именно с инвестируемыми деньгами компания совершит прорыв и добьется небывалых вершин. А банковские работники, в свою очередь, задают похожие вопросы, например: что вы будете делать с этими деньгами? И в этом случае нужно отвечать несколько по-иному, что, дескать, для восполнения рабочего капитала и рефинансирования или выполнения внутренней программы развития.

При этом неважно, воплотится это или нет, им нужны будут четкие планы, список руководящей верхушки, показатели продаж, опытность топ-менеджеров, способность к управлению активами и ресурсами. Личная жизнь сотрудников не интересна, только бизнес-вопросы.

Какие методы оценки инвестиционной привлекательности предприятий следует применять

Сегодня нет объективной оценки инвестиционной привлекательности предприятия, как ввиду ее малоизученности, так и из-за отсутствия работающей методики, в которой был бы описан общий список показателей, и можно было однозначно решить вопрос. Те, которые существуют на данный момент, учитывают разные данные, различается процесс обработки и анализа результатов. Далее будет приведен анализ существующих на данный момент методов оценки инвестиционной привлекательности предприятия, взяв за основу стабильное развитие предприятия в перспективе, устойчивость к колебаниям и влиянию внешних факторов на работу.

Нормативно-правовой метод

Это может быть любой набор документов, установленный на госрынке, а также отчетные документы. Тут есть определенные рекомендации, носящие методический характер, для выяснения эффективности проекта, но, к сожалению, в нашей стране такой вид слабо развит и не имеет тенденций к скорому развитию. В литературе по данному вопросу идет перечисление показателей для фиксирования эффективности инвестиции. Обыкновенно этот метод используется после банкротства, поэтому слабо работает при расчете привлекательности компании.

Метод дисконтирования денежных потоков

Существует предположение, что инвестируемая сумма закладывается из расчета прогнозов дохода, что дает возможность просчитать наперед выгоду. Предполагаемый доход вычисляется дисконтированием по ставке, отражающей рисковость. Так можно рассчитать сумму, необходимую для внедрения идеи, ее реальность и необходимость для конкретного предприятия. Данный способ чаще всего используется для просчета и выбора из претендентов на инвестирование, поскольку он дает возможность быстро определить потенциал развития. Единственным неприятным моментом считается быстротечный прогноз, который может быстро устареть из-за изменения спроса, закона, налоговой базы или роста цен.

Метод анализа на основе внешних и внутренних факторов

Приведенные 4 этапа связаны между собой и дополняют друг друга:

Такой многосторонний подход позволяет тщательно разобраться в вопросе, но при выделении факторов и их анализе (1 и 3 п.), очень часто на первый план выходит субъективное решение эксперта, принятое на основании анкет и опросов, что порой сильно снижает точность оценки.

Семифакторная модель оценки инвестиционной привлекательности

Еще одна эффективная техника оценки инвестиционной привлекательности предприятия включает семь больших пунктов, основой чему служит рентабельность активов, поскольку она является для привлекательности главным критерием, по которому можно оценить состав, структуру, качество и эффективность использования ресурсов.

Приведем постулаты зависимостей показателей для наглядности в таблице:

Анализирование таких зависимостей дает понимание результирующей динамики. И конечный вывод прост: выше рентабельность – выше эффективность и, следовательно, привлекательность для инвесторов. Конечная оценка является интегрально-индексированной, полученная перемножением расчетных параметров. Однако данные расчеты охватывают только внутренние, хоть и с высокой математической точностью, цифровые показатели успеха. Термин «инвестиционная привлекательность предприятия» куда более многогранен и широк для рамок одних финансовых расчетов.

Когда сформирован список привлекательных компаний, они сортируются по убыванию. Итоговая оценка инвестиционной привлекательности предприятия получается из комплексной выборки показателей эффективности и общего состояния доходов по каждому. Из влияющих факторов на итог можно выделить характер кредитования, где необходимо увеличивать вес показателей по ликвидности, платежеспособности в сравнении с рентабельностью и собственными средствами, а также предел срока окупаемости, ведь при увеличении срока увеличивается и общий показатель доходности, если сравнивать с текущим, а при уменьшении срока ликвидность выходит на первый план.

Интегральная оценка инвестиционной привлекательности на основе внутренних показателей

В этом варианте в расчет берутся относительные внутренние показатели, производимые в пять этапов.

показатель эффективности использования основных и оборотных средств,
финансовое состояние предприятия,
как используются трудовые ресурсы,
какова инвестиционная деятельность,
насколько эффективно ведется хозяйственная деятельность.

Для каждого делается расчет для выведения интегральных показателей. Итоговая оценка инвестиционной привлекательности предприятия получается на основании завершающих 2 этапов:

В первом берутся все показатели и считается их вес, за этим прорабатываются потенциальные возможности за все время работы предприятия, и концом первого этапа служит выведение комплексной оценки для каждого показателя.

Вторым этапом служит просчет конечного интегрального показателя, который служит оценочным в инвестиционной привлекательности.

Объективная оценка инвестиционной привлекательности предприятия – главный плюс данного метода, ведь в результате получается одна цифра на основании большого проработанного объема, которую очень просто интерпретировать. Минусом же служит изоляция от внешних показателей, поскольку учитываются только внутренние.

Комплексная оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Методика проведения оценки инвестиционной привлекательности является по сути анализом всех сфер деятельности предприятия и объединением полученных показателей в общий результат. Она включает в себя 3 раздела: общий, специальный, контрольный.

Общий раздел: оценка стратегической деятельности и ее эффективности, анализ акционеров, менеджмента, степень влияния основных покупателей и поставщиков, изучение рыночного положения компании, ее репутации. По каждому фактору, кроме стратегической эффективности, выставляются оценки, для удобства выраженные в баллах. Стратегическая деятельность оценивается по динамике финансово-экономических показателей организации.

Специальный раздел: здесь оценивается эффективность предприятия в целом; равномерность экономического развития; инновационная, финансовая, операционная деятельность; параметры прибыли. Этот этап подразделяется на:

построение динамической матрицы на основе индексов главных показателей: конечные (результат деятельности), промежуточные (результат производственного процесса), начальные (количество задействованных ресурсов);
анализ равномерности увеличения (уменьшения) показателей деятельности;
вычисление коэффициентов инновационной, финансовой и операционной деятельности;
оценка качества дохода путем расчета платежеспособности и рентабельности;
полученные при оценке всех параметров баллы суммируются с баллами общего раздела.

Контрольный раздел. Здесь, на завершающем этапе, рассчитывается коэффициент инвестиционной привлекательности предприятия (полученные на предыдущих этапах баллы умножаются на весовые коэффициенты и суммируются), на его основе принимается заключительное решение.

Плюсы этой методики:

комплексный анализ;
охват всех показателей;
вывод заключительного интегрального показателя.

субъективные решения экспертов при выставлении оценок (нивелируются добавлением абсолютных и относительных показателей деловой активности).

При практической работе расчет инвестиционной привлекательности предприятия обычно заключается в простом финансово-экономическом анализе объекта. Здесь есть не только теоретические выкладки, но и практический результат.

Подробность и детальность анализа находятся в прямой зависимости от того, кто им занимается. В качестве практического примера можно привести оценку инвестиционной привлекательности эмитента векселей и ее критерии.

Эти расчеты – сокращенная форма анализа финансово-хозяйственной деятельности, помогающая инвестору в сжатые сроки определиться с привлекательностью организации как инвестиционного объекта.

Но этот подход оценивает только текущее положение организации, не позволяя ответить на ряд крайне важных для инвестора вопросов:

Насколько велика привлекательность организации как объекта вложений?
Какая рыночная цена у предприятия?
Каков размер денежных поступлений от этих инвестиций?

Эти вопросы достаточно сложны. Чтобы получить на них ответ, необходимо разрабатывать и применять комплексную аналитику.

Например, инвестор должен обратить внимание на следующие моменты:

насколько профессиональны менеджеры и могут ли они работать в команде;
уникальна ли концепция, насколько четко осознание стратегии продвижения и существует ли подробный бизнес-план;
насколько конкурентоспособно предприятие, есть ли у него преимущества перед другими компаниями;
присутствие (отсутствие) потенциала роста прибыли;
насколько прозрачны финансовые и управленческие механизмы компании;
чем защищен акционерный капитал;
присутствие потенциала высоких дивидендов с вложенного капитала.

И это далеко не все вопросы, которые нужно осветить. Для того чтобы анализ был максимально надежен и достоверен, список критериев нужно будет увеличить. Цель - охватить все аспекты деловой активности организации.

Наилучшие результаты дает экспертная оценка, но в последнее время она используется все реже. Хотя именно ее необходимо внедрять в комплекс работ при проведении анализа инвестиционной привлекательности предприятия.

Наибольшие трудности из всех вышеперечисленных критериев могут вызвать оценка рыночной стоимости и размер будущих дивидендов. Но эти параметры знать необходимо. Так как рыночная стоимость, например, даст подсказку о потенциальном росте предприятия и, соответственно, о размере будущего дохода.

Вычисление рыночной стоимости на текущий момент - очень сложная и трудозатратная задача. Чтобы решить ее было легче, нужно вспомнить три распространенных подхода к оценке бизнеса: затратный, доходный и сравнительный.

Методы оценки инвестиционной привлекательности постоянно развиваются, так как элементарный анализ финансово-хозяйственной деятельности уже не соответствует запросам инвесторов. Поэтому регулярно появляются все новые подходы к анализу, и в будущем планируется разработать такой комплекс мероприятий, который будет включать в себя качественную и количественную оценку. Также предполагается совмещение нескольких подходов для определения размеров будущих денежных потоков.

Говорит практик

При оценке предприятия инвестор учитывает многие факторы

Татьяна Садофьева ,

директор PRADO Corporate Finance, Москва

Чтобы привлечь инвестиции, необходимо получить данные о стоимости бизнеса, который планируется использовать как объект инвестиций. Финансовый специалист (ваш сотрудник или привлеченный со стороны эксперт) сможет дать необходимую оценку, проанализировав такие факторы, как:

ежегодное увеличение роста продаж;
маржу операционной прибыли;
объем капиталовложений;
затраты на НИОКР;
динамику оборотного капитала;
амортизационные отчисления;
уровень конкурентоспособности;
различные макроэкономические и специфические риски.

Весомость всех этих параметров состоит в прямой зависимости от специфики производства, конкурентоспособности предприятия, его возраста. Если анализировать молодую компанию, предлагающую инновационную продукцию и еще не прошедшую критическую точку безубыточности, основное значение имеет прогноз роста объема продаж. Рассматривая уже устоявшуюся организацию со стабильной прибылью и твердой конкурентной позицией, эксперт, желая спрогнозировать величину финансовых потоков, будет опираться на данные по операционной прибыли за несколько прошедших лет. Существует также методика оценки стоимости бизнеса, потерпевшего убытки в предшествующий анализу год.

Как повысить инвестиционную привлекательность предприятия

Повышение инвестиционной привлекательности предприятия - это трудоемкий и долгий процесс, состоящий из таких этапов:

Проведение анализа уровня экономического развития и общей характеристики компании:

оценка стоимости актива, его структура, объем и состав нематериальных и внеоборотных активов;
анализ производства: производственные мощности, возможность их роста, степень модернизации и износа орудий производства, технология.
кадровый уровень: квалификация, укомплектованность кадров, обеспеченность работниками.
инновации: определение их наличия и использования в производственном процессе, возможность внедрения.

Характеристика рыночного положения и уровня конкурентоспособности продукции:

объем рынка и место, которое на нем занимает компания: оценка конкурентной среды, определение лидеров рынка, изучение сильных и слабых сторон организации, перспективы будущего роста и закрепления достигнутых позиций;
качество производимого продукта, его конкурентная устойчивость - анализ аналогичных продуктов, повышение уровня конкурентоспособности.
изучение ценовой стратегии компании.

Финансовый анализ состояния и результатов работы организации:

оценка деловой активности, ликвидности, устойчивости, платежеспособности и рентабельности предприятия;
расчет результатов финансовой деятельности: размер текущей прибыли, потенциал развития и эффективность деятельности.

Организация может составить план и реализовать ряд мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности. Для этого можно использовать:

тщательное долгосрочное стратегическое планирование;
бизнес-планирование;
применение экспертной оценки юристов для приведения правоустанавливающих документов в соответствие с законодательством;
анализ, создание и оценка кредитной истории;
создание более гармоничной структуры компании путем реформирования.

Чтобы определить, какие меры нужны организации для повышения инвестиционной привлекательности, нужно провести оценку состояния предприятия. Этот анализ позволяет:

выявить сильные аспекты деятельности организации;
просчитать риски и слабые аспекты в состоянии предприятия на настоящий момент (также и со стороны инвестора);
разработать мероприятия для повышения инвестиционной привлекательности, увеличения конкурентных преимуществ и роста эффективности работы компании.

В ходе этой диагностики разбираются такие направления, как менеджмент, производство, финансы, сбыт. Определяется сфера деятельности организации, связанная с максимальными рисками и обладающая самым большим количеством слабых сторон. Разрабатываются мероприятия для укрепления положения по слабым направлениям.

Нужно также обратить внимание на проведение юридической экспертизы предприятия. Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия направлениями экспертизы могут быть:

подтверждение права собственности на недвижимость (земельные участки, здания и прочее);
правильность составления учредительных документов (права акционеров, полномочия руководства организации);
прозрачность, корректность и юридическая чистота учета прав на ценные бумаги предприятия.

После проведения экспертизы определяются несоответствия вышеуказанных направлений нормам законодательства государства. Устранение этих несоответствий является крайне важным шагом, потому как инвесторы, оценивая инвестиционную привлекательность объекта, придают юридической диагностике весомое значение. Например, для кредитора очень важно увидеть подтверждение прав собственности на имущество, которое будет объектом залога. Прямые же инвесторы, покупающие пакеты акций компании, обращают внимание на права акционеров и корпоративное управление в целом, потому как им необходимо контролировать расходование помещенных инвестиций.

Проведенная экспертиза текущего состояния организации становится основой для разработки стратегического плана.

Стратегия - это основной план роста организации, разрабатываемый на 3-5 лет. Она формулирует как ведущие цели организации в общем, так и основные направления деятельности и систем (продвижение, производство, продажи). Выделяются главные качественные и количественные критерии. Стратегия помогает организации составлять планы на более короткие отрезки времени, не отступая от основной идеи. Возможному инвестору стратегия показывает реальный взгляд организации на долгосрочные перспективы и соответствие управления предприятием внешним и внутренним факторам.

Взяв за основу долгосрочный стратегический план, организация приступает к формированию бизнес-плана. В нем досконально разбираются все направления деятельности организации, дается обоснование размера требуемых инвестиций и модель финансирования, ожидаемый эффект для компании. Схема финансовых потоков, сформированная в бизнес-плане, помогает дать оценку возможности организации возвратить инвестору-кредитору ссудные средства с учетом процентов. Инвесторы-собственники с помощью бизнес-плана могут провести анализ стоимости компании, изучить стоимость вложений и обоснование потенциального роста.

К примеру, одно крупное предприятие Северо-Запада, ведущее свою деятельность в стекольной отрасли, в ходе сотрудничества с венчурным инвестором разработало комплексный бизнес-план. Невзирая на небольшую цену активов в сравнении с размером требуемых вложений, инвестор воспринял организацию как инвестиционно привлекательную, потому как бизнес-план давал обоснование возможностей увеличения организации и роста стоимости капитала.

Также большое значение в глазах инвесторов имеет кредитная история предприятия, так как она означает, что у организации есть практический опыт освоения вложений и выполнения взятых на себя обязательств перед заимодавцами и инвесторами-собственниками. Поэтому целесообразными будут меры, принятые для формирования такой истории. К примеру, компания может организовать выпуск и погашение облигационного займа сравнительно небольшого размера с коротким сроком погашения. Как только он будет погашен, организация в глазах инвесторов выйдет на качественно другую ступень. Потому что это будет характеризовать ее как ответственного кредитора, выполняющего свои обязательства. После компания сможет привлекать ссудные средства на более выгодных условиях.

Одна из наиболее трудоемких мер для повышения инвестиционной привлекательности организации - это реализация реформирования (реструктуризации). В целом реформирование объединяет в себе комплекс мер по полному приведению работы предприятия в соответствие переменчивым условиям рынка и стратегическому плану развития.

Реструктуризация чаще всего воплощается по нескольким направлениям:

Изменение акционерного капитала. Эта мера включает действия по улучшению структуры капитала: деление, консолидация акций, прописанные в Законе об акционерных обществах возможности реформирования. Итогом этих действий становится улучшение управляемости организации или группы предприятий.

Перемена организационной структуры и методики управления. Этот путь реструктуризации направлен на улучшение управленческих процессов, которые обеспечивают главные функции эффективно действующей компании и организационных структур компании, в которых вводятся новые управленческие методики. Реформация управленческих систем и организационной структуры может состоять из:

дробления бизнеса по направлениям на небольшие компании и другие модификации оргструктуры;
выявление и удаление лишних звеньев в менеджменте;
добавление в управленческие процессы новых звеньев;
оптимизация информационных потоков;
другие дополнительные меры.

Реформация производства объединяет в себе комплекс мер из вышеперечисленных направлений.

Повышение инвестиционной привлекательности предприятия перед его продажей

Особо стоит сказать о предпродажной подготовке компании. Тогда повышение инвестиционной привлекательности проводится для увеличения стоимости предприятия. Учитывая вышеизложенное, можно сделать вывод: процесс предпродажной подготовки четко регулируем, хоть и трудоемок.

Организация создает программу повышения инвестиционной привлекательности, ориентируясь на свои индивидуальные критерии и рынок инвестиций. Воплощение в жизнь этой программы ускоряет привлечение финансовых ресурсов.

Как разработать эффективный бизнес-план по инвестиционной привлекательности предприятия

Шаг 1. Разработка предварительного бизнес-плана.

Вкратце изложите суть действующей организации или бизнеса создателя проекта, приведите экономическое обоснование. К примеру, планируется ввести в производство новый продукт - черепицу. Создатель проекта знает, что на рынке существует дефицит именно этого вида продукции и есть спрос, значит рынок сбыта уже проанализирован. Экономическое обоснование обязательно должно иметь в своем составе потенциальный объем доходов и расходов, срок окупаемости объекта.

Этот документ обычно размером на 1-3 страницы. Если у вас есть все необходимые данные, то расчеты и создание начального бизнес-плана займут у эксперта от двух до восьми часов.

Шаг 2. Разработка полного бизнес-плана.

Взяв этот документ за основу, инвестор будет принимать решение, вкладывать средства в этот проект или нет.

В отличие от первого шага, второй этап должен дать полную информацию. К примеру, если в первом варианте был указан опыт создателя проекта, то здесь нужно дать все данные по этому вопросу. Размер бизнес-плана на этом этапе около 20-35 страниц.

Шаг 3. Разработка детального бизнес-плана.

Формируется, когда проект уже одобрен вкладчиками. Представляет из себя детальную программу действий. К примеру, руководствуясь заключенными контрактами с поставщиками, в него вписываются сроки поставки, наладки оборудования, выход на планируемую мощность. Он делается со сроком исполнения год, и каждый месяц вносятся коррективы. Оформление детального бизнес-плана проводится после принятия инвестором положительного решения, в отличие от полного, для которого достаточно одобрения инвестора.

Обратите внимание: для удобства ориентирования бизнес-план должен иметь четкую структуру и включать в себя все необходимые разделы. Там должны быть описаны все нюансы работы, схемы и методики.

Новый проект для действующего предприятия	Новое предприятие (бизнес)
История компании, основные вехи развития	Описание текущей деятельности инициатора проекта
Организационная структура предприятия	Опыт инициатора проекта в организации нового бизнеса
Учредители (акционеры) предприятия	Структура собственности нового предприятия
Имущественное положение компании	Описание нового проекта
Описание основной деятельности	Рынок нового продукта
Описание проекта	Производственный план
Рынок нового продукта	Инвестиции в проект
Производственный план	Финансовый план проекта
Инвестиции в проект	Приложение: исторические финансовые показатели бизнеса инициаторов проекта
Финансовый план с учетом текущей деятельности предприятия

Использование сторонних ресурсов (инвестиций) необходимо для эффективной деятельности организаций. Стабильное развитие компании требует постоянных вложений в производство, инновационных разработок и активности в других сферах деятельности. Чтобы привлечение сторонних ресурсов проходило беспроблемно, нужно следить за инвестиционной привлекательностью.

Информация об авторах

Патрик де Камбур , президент международной компании Mazars. Сфера деятельности: консалтинговые услуги в сфере аудита, финансовых операций и налогообложения. Форма организации: партнерство (включает 650 ассоциированных членов – финансово независимых компаний, работающих под единым брендом). Территория: 56 стран по всему миру, в том числе Россия. Численность персонала: 12 500. Годовой оборот: 773,6 млн евро (в 2008–2009 финансовом году). Стаж президента в должности: с 1983 года.

Олег Добронравов , директор компании Westland Finance Advisory. Сфера деятельности: ведение долговых сделок, сделок по привлечению капитала, оптимизация кредитного портфеля, разработка проектов корпоративной структуры и управления, управление активами. Территория: офисы в Москве и Амстердаме. Численность персонала: 3. Стоимость заключенных сделок: 300 млн долл. США (в 2009 году). Основные клиенты: судостроительный банк, компании РТМ, JFC, сеть магазинов «Перекресток», ассоциация «Рослизинг». Стаж директора в должности: с 2005 года.

Татьяна Садофьева, директор PRADO Corporate Finance, Москва. Компания PRADO Corporate Finance оказывает помощь в привлечении финансирования и сопровождении сделок. Входит в стратегическое партнерство компаний «PRADO Банкир и консультант», образованное в 1994 году. Группа PRADO осуществляет финансово-управленческое консультирование, аудит, корпоративное обучение, рекрутинг, предоставляет банковские услуги.