Что будет с рынками в августе-сентябре. Что будет с рынками в мае–июне Ипотека поддержит рынок

18.11.2023

Рассмотрим итоги года на рынке столичной недвижимости и прогнозы на ближайшее будущее. Прошедший год был очень непростым для рынка вторичного жилья. Эксперты в сфере недвижимости дают ему негативную либо нейтральную оценку. В отдельных районах Москвы и Московской области предложение превысило спрос вдвое. Если же рассмотреть квартиры, оцененные выше рыночной стоимости, то на них спрос находится на нулевом уровне. Достаточно сложно понять психологию продавцов в назначении цен, так что сделки остаются не совершенными: продавцы не хотят снижать цены, а покупатели не соглашаются с ними.

У инвесторов возникают особо серьезные сложности с продажами жилья, которое было приобретено несколько лет назад для последующей перепродажи или в которое владелец вложил средства, сделав дорогой ремонт. Собственники рассчитывали на получение определенного дохода, планировали прибыль, а им приходится выставлять свои квартиры на 15-20% дешевле, чем они планировали.

Налог на продажу

На рынок вторичного жилья существенно повлияли изменения в системе налогообложения. После 2016 года поменялся срок обладания недвижимостью, после которого ее владелец, продавая свое имущество, освобождается от уплаты налога на доходы физических лиц. Раньше этот срок был 3-летним, а теперь возрос до 5 лет.

Многие объекты покупались строящимися, их за 2016-2017 годы постепенно сдавали в эксплуатацию. Были и объекты, приобретенные в 2011-2012 годах на нулевом уровне строительства, люди приобретали права собственности после изменений в системе налогообложения. Кое-кто, не вступая в собственность, сумел продать квартиру согласно договору переуступки, другие пытаются включить в цену квартиры налог, завышая конечную цену, и цена получается выше рыночной и не вызывает у покупателей энтузиазма.

Может помочь ипотека

Ведущий менеджер департамента вторичного жилья агентства недвижимости «Азбука Жилья» Александр Лунин говорит: «На рынке недвижимости сохранились только два сегмента, удерживающие рынок от падения. Прежде всего, это сделки, в которых привлекаются ипотечные кредиты, ставшие в последнее время привлекательными из-за того, что ведущие банки снизили ставки ипотечного кредитования. Популярны также альтернативные сделки, в которых продавцы ничего не теряют в ценах. Квартира продается дешевле, но и альтернативную можно купить дешевле.

Эти два сегмента образуют весь рынок недвижимости в Москве и Подмосковье, охватывая 80-85% рынка. Пока неясно, смогут ли в 2018 году эти сегменты удерживать рынок. В общем, по рынку ожидается, что особенно тяжелым будет первый квартал 2018 года, когда спрос упадет в большей степени, чем за последний квартал прошедшего года».

Цены и их динамика

При всей пессимистичности оценок прошедшего года, по мнению экспертов, средняя цена за три квартала 2017 года даже немного выросла - на 1,6%. Этот рост объясняется самой структурой предложения - выросла часть квартир, относящихся к наиболее дорогостоящей категории - домов монолитных и монолитно-кирпичных. Выросла и доля предложений в Центральном округе Москвы.

«По-прежнему покупатели наиболее активны в бюджетном сегменте, при этом в округах за пределами ЦАО наблюдается снижение. Средняя цена предложения за 2017 год уменьшалась по округам следующим образом: в ЗелАО (-3,6%), САО (-2,7%), ВАО (-2,5%), ЮВАО (-2,1%), СВАО (-1,9%), СЗАО (-1,1%), ЗАО (-1%), ЮЗАО (-0,7%). Средняя стоимость проданных квартир вторичного рынка Москвы в октябре вернулась к уровню 9,1 миллиона рублей после сентябрьского рекордного снижения до уровня 8,2 миллиона рублей. Однокомнатные квартиры в среднем продавались по 5,9 миллиона рублей, двухкомнатные - по 9,1 млн руб., а трехкомнатные - по 12,8 миллиона», - рассказывает Ирина Пешич, управляющий директор брокерского департамента «Миэль - сеть офисов недвижимости».

Перспективы рынка в наступившем году

По всей вероятности тенденция сохранится в 2018 году: число предложений будет намного превышать рыночный спрос, а, значит, могут быть успешно реализованы только объекты, цена которых окажется адекватной рыночному уровню или даже ниже него. Александр Лунин считает, что средняя стоимость недвижимости снизится до уровня 150-140 тысяч рублей за квадратный метр. Падение на вторичном рынке Подмосковья ожидается на 5-7%, так что цена может составить 60-65 тысяч рублей за квадратный метр.

Все большее внимание уделяется объектам, расположенным в пределах МКАД: раньше такая недвижимость была гораздо дороже, чем за пределами кольца. Особое внимание привлекали предложения, находящиеся в диапазоне 3-5 км от кольцевой дороги. Разница не уменьшилась, но цены, в общем, упали и в пределах Москвы объекты стали более доступными.

«Роста спроса на вторичном московском и областном рынке в 2018 году не предвидится. Реальные доходы населения не растут, объем предложений первичного рынка увеличивается, в том числе, в корпусах, которые уже сданы, - считает гендиректор компании «Азбука жилья» Владимир Каширцев. Спрос не будет падать, если продолжится снижение ставок по ипотеке. При каждом их скачке вниз возникает не глобальная, но все же волна интереса. В отсутствии глобальных изменений виновато снижение финансовых ресурсов населения, и для изменений в лучшую сторону предпосылок пока нет».

СТАНИСЛАВ СТРОНСКИЙ, руководитель группы ценных бумаг ИК «Газфинтраст»:

– Вопреки ожиданиям вялого лета большинством аналитиков участники фондового рынка стали в июле свидетелями настоящего боевика. Немногие в свисте воздуха, вырывавшегося из пробитого в апреле 2004 года пузыря индекса РТС, услышали сакраментальное «I’ll be back», и только отъявленные оптимисты могли предположить, что случится штурм новых исторических высот уже текущим летом. Похоже, что западные инвесторы пересмотрели лимиты на русские акции и агрессивно формируют новые портфели: синдром «Юкоса» растоптан копытами «быков», воодушевленных хорошими новостями и фундаментальным позитивом.

В августе индекс РТС попробует пробить уровень 780 пунктов, и если ему это удастся, то и 800 пунктов – вполне вероятная мишень. Однако затем отечественные игроки сообразят, что они уже заработали непривычно много, покупки нерезидентов пока окончены, а последствия китайских новаций неоднозначны. После этого индекс скорректируется вниз и проведет сентябрь в боковом коридоре 730-780 пунктов, готовясь к очередному осеннее-зимнему ралли. Поддержку рынку окажут разные факторы, являющиеся производными основного ингредиента российского фондового пирога – дорогой нефти, которая в этом году вряд ли будет дешевле $50 за баррель.

СЕРГЕЙ ДЮДИН, начальник отдела торговых операций ИФК «Солид»:

– В начале – середине августа массовый приток денег ослабнет и рынок акций будет консолидироваться с незначительным понижением котировок. Однако позитивные ожидания и надежда на возобновление повышения цен в сентябре приведут уже в конце августа к росту с обновлением исторических максимумов как по отдельным бумагам, так и по индексу РТС в целом. Июльский рост происходил на западных деньгах и высоких объемах торгов, исторически иностранные инвесторы «ходят косяком», и как следствие деньги приходят несколькими волнами. Давать какие-либо числовые прогнозы при выходе рынка на новые ценовые уровни мне представляется малообоснованным. Рекомендовать отдельные акции в такой ситуации на месяц вперед тоже не имеет смысла, так как «прилив поднимает все лодки» и эффективна становится даже покупка из соображений «что меньше выросло». Чем сильнее рынок, а он представляется таковым в начале осени, тем более «тупые» принципы инвестирования дают наивысший результат. Иностранные инвесторы очень любят читать исследования эмитентов, а избыток горячих денег сделает такие «ресечи» основной движущей силой для котировок. Поэтому тактика отслеживания и следования рекомендациям на покупку ведущих брокерских домов в сентябре будет как никогда оправданной.

ПОЛИНА ЕФИМОВЫХ, директор информационно-аналитического департамента ИК «Энергокапитал»:

– Мы с оптимизмом смотрим на рынок акций, принимая во внимание, что поддержку российские активы находят как за рубежом, так и внутри страны. Позитивные экономические данные в США и сохранение высоких темпов экономического роста в Китае поддерживают благоприятную для нас конъюнктуру сырьевых рынков. На мировых emerging markets очевиден приток зарубежных денежных средств, и Россия не является исключением. Внутренние же новости, такие как ускорение темпов экономического роста в июне, осуществление первого транша платежей «Роснефтегазом» в рамках оплаты акций «Газпрома», более чем успешное IPO «Новатэка», вселяют еще больший оптимизм в участников российского рынка акций. Мы верим, что уже в первых числах августа индекс РТС способен обновить свой исторический максимум, сохраняя все шансы выйти в дальнейшем к уровню в 800 пунктов и даже выше.

Сентябрь станет месяцем проверки на прочность. Участникам рынка нужны будут дополнительные, более фундаментальные стимулы для поддержания роста. Большее внимание будет уделено действиям правительства в отношении подготовки к приватизации «Связьинвеста» и дальнейшим шагам в области реформирования энергетики. В отсутствие явного прогресса в этих вопросах «просадка» рынка может оказаться весьма существенной.

МАКСИМ ШЕИН, начальник аналитического отдела ИК «Брокеркредитсервис»:

– Традиционно август и сентябрь считаются не слишком благоволящими фондовому рынку. Это само по себе будет заставлять участников три раза подумать, прежде чем покупать акции. С начала года индекс РТС вырос на 25%, что выше его среднеисторической годовой доходности и существенно превосходит все ожидания от 2005 года. Если прибавить к этому сезон отпусков и отсутствие серьезных поводов для покупки российских акций, то индексу РТС в самый раз снизиться в район 740-750 пунктов и там лечь в дрейф. Вообще слишком много было сделано за полгода, чтобы дальше двигаться в аналогичном темпе. Российские инвесторы при этом явно побаиваются входить в рынок на таких уровнях. Спрос сохранится только на акции, по которым инвесторы уверены в росте. Это Сбербанк, «Новатэк», «Газпром». Акции «Лукойла», на наш взгляд, пока не смогут преодолеть отметку в $45 несмотря на наличие стратегического покупателя в лице ConocoPhillips. Мы также ожидаем сохранения покупок во втором эшелоне. Среди фаворитов – предприятия нефтехимии, химии, машиностроения, ГЭС.

АНДРЕЙ ГУРКИН, начальник отдела валютно-финансовых операций Импэксбанка:

– С начала года мы наблюдаем тенденцию укрепления американского доллара на международном валютном рынке. В основном это связано с улучшением экономической ситуации в США, ростом процентных ставок. Также в последнее время слабость евро связана с нестабильной политической ситуацией в Европе.

Мы считаем, что вышеуказанная тенденция в среднесрочной перспективе продолжится и у американской валюты есть еще потенциал роста как минимум к отметке 1,18 в краткосрочной перспективе. После ее достижения можно ожидать существенной коррекции либо продолжения роста доллара, долгосрочными целями которого являются уровни около $1,10 за евро.

В августе-сентябре мы ожидаем диапазона по евро-доллару на уровне 1,18-1,23. В отношении курса доллара на внутреннем рынке мы также предполагаем дальнейший рост американской валюты до отметки 29,20 рубля, после которого ожидаем изменения тенденции укрепления рубля даже при условии продолжения падения евро в силу фундаментальных и технических факторов.

АНДРЕЙ ЕРМОЛИН, замдиректора департамента валютных операций Юниаструм-банка:

– Перспективы курса доллар-рубль зависят от состояния мирового валютного рынка. Сейчас пара евро-доллар находится в диапазоне 1,20-1,22, повторяя прошлогодний сценарий. Однако мне кажется маловероятным усиление европейской валюты в ближайшее время до уровней 2004 года. Сообщение властей Китая о либерализации курса национальной валюты пока значительно не отразилось на состоянии мирового и российского рынка, рост юаня составил всего 2%. Курс китайской валюты не менялся с 1994 года и составлял 8,28 юаня за доллар. Теперь же денежная единица одной из крупнейших экономик мира будет привязана к корзине валют, правда, пока не ясно, каких. Что же касается российского рынка, рискну предположить, что в августе-сентябре доллар будет стоить 28,30-28,90 рубля.

МИХАИЛ ПАРАСЕНКО, начальник управления ликвидности БИН-банка:

– Если в мире не происходят какие-нибудь коллапсические события, август, как правило, для трейдеров является спокойным месяцем. И только с сентября на рынке наблюдаются более плотные движения котировок мировых валют.

Думаю, что в ближайшие два месяца курс доллара не опустится ниже сегодняшнего уровня. Скорее всего мы станем свидетелями колебаний в диапазоне 28,80-28,90 рубля. Тенденция укрепления американской валюты сохранится, однако она будет расти достаточно медленно и вряд ли пробьет уровень 29 рублей. А вот евро по отношению к доллару на фоне непринятия евроконституции скорее всего продолжит свое падение и опустится ниже уровня $1,20. Возможный диапазон евро по отношению к доллару 1,18-1,19. Многое будет зависеть от макроэкономических данных американской экономики и решения по изменению учетной ставки ФРС США.

ДМИТРИЙ ДУДКИН, аналитик по инструментам с фиксированной доходностью ИНГ-банка:

– В августе-сентябре рынок рублевых облигаций останется приблизительно на текущих ценовых уровнях. Тем не менее в отдельных бумагах возможны существенные подвижки. Так, в государственном секторе сохраняется потенциал роста бумаг на длинном конце кривой ОФЗ, вследствие чего мы ожидаем, что ОФЗ 46018 (16 лет до погашения) скорее всего сместится под уровень 8,5%.

Если этот сценарий реализуется, в муниципальном секторе доходность «длинной» Москвы-39 окажется ниже 8%, поскольку эта бумага останется «лежать» непосредственно на кривой ОФЗ.

Среди корпоративных облигаций интерес покупателей будет направлен на выпуски второго эшелона, до сих пор дающие существенную премию к кривым Москвы и ОФЗ, в результате чего наиболее длинные из таких бумаг продолжат движение в доходности вниз. В частности, «Центртелеком»-4 и «Пятерочка» достигнут отметки 10%, «Салаватнефтеоргсинтез»-2 и ТМК-2 окажутся на линии 9%, «Мегафон»-3 и «Балтика» будут торговаться на уровне 8,5%.

Помимо этого на первичном рынке в сентябре следует ожидать роста активности, в особенности в корпоративном секторе, который до конца 2005 года будет опережать государственный и муниципальный сегменты по темпам роста совокупного объема.

МАРИЯ СУББОТИНА, начальник аналитического отдела казначейства Промсвязьбанка:

– На долговом рынке мы ожидаем закрепления ряда основных тенденций. Во-первых, снизится внутримесячная волатильность во всех сегментах на фоне использования банками инструментов рефинансирования и расширения ЦБ ломбардного списка. Во-вторых, сохранится высокая внутридневная волатильность в облигациях первого эшелона Москвы и Московской области вслед за колебаниями валютного рынка. Также в качестве основных тенденций можно отметить снижение спрэдов второго эшелона к Москве и первому эшелону и вместе с тем расширение спрэдов между облигациями третьего эшелона разной степени риска. В частности, предполагается рост доходности по наиболее высокорисковым выпускам из-за снижения склонности инвесторов к риску на фоне ожидаемых оферт и погашений в этом секторе, а также в связи со снижением производства в отдельных отраслях промышленности (легкая, лесная) и стагнацией в строительстве. Доходность в менее рискованных выпусках (пищевая промышленность, машиностроение, торговля) будет колебаться наравне с рынком.

Мы ожидаем сохранения текущего уровня доходности рынка до конца августа, в сентябре ситуация может развиваться по двум основным сценариям: если рубль к доллару начнет уверенно укрепляться вслед за ростом евро-доллара, то доходность будет слабо понижаться. Если на Forex продолжится стагнация или евро-доллар снизится, то рынок будет дрейфовать на достигнутых уровнях. Ожидаемые ориентиры по доходности bench-mark (от одного года до двух лет): Москва – 5,9-6,9% годовых, первый эшелон – 5,0-7,5% годовых.

ЕГОР ФЕДОРОВ, аналитик Банка Москвы:

– Вероятность повышения суверенного рейтинга России по версии Moody’s в ближайшее время очень высока, однако агентство не спешит объявлять о его изменении. Факт повышения рейтинга, возможно, приведет к фиксации прибыли со стороны спекулянтов, однако в долгосрочной перспективе способен привлечь дополнительные средства консервативных западных инвестиционных фондов.

Ситуация на рынке казначейских облигаций США вряд ли кардинально изменится. Сейчас экономика США подает слабые сигналы восстановления прежних темпов экономического роста, а ФРС будет продолжать повышать учетную ставку. Это означает, что доходности долгосрочных US-Treasuries должны постепенно расти. Наш целевой уровень доходности по UST-10 – 5% годовых, целевой уровень учетной ставки ФРС США – 4% годовых. Такие оценки говорят о высоком риске роста процентных ставок, которому подвержены российские суверенные еврооблигации. В нашем базовом сценарии на конец года стоимость бондов Россия-30 находится на уровне около 103% от номинала при спрэде к UST 160 б. п.

Внутренний долговой рынок в августе-сентябре будет подвержен сильному давлению со стороны внутреннего денежного рынка, стабильности на котором мы не ждем. На этом фоне активность эмитентов останется достаточно высокой. По нашим оценкам, объем первичных размещений негосударственных эмитентов в августе-сентябре должен составить порядка 55 млрд рублей. Наши рекомендации – покупка облигаций второго-третьего эшелонов с невысокой дюрацией. l

В планах многих россиян – покупка жилья на первичном или вторичном рынке, поэтому их интересует, какие следует ожидать цены на недвижимость в 2018 году. Прогноз аналитиков в этом вопросе неоднозначный, так как на стоимость могут повлиять многие факторы, включая кризисную ситуацию в стране.

Динамика цен

Кризис последних лет привел к тому, что в большинстве районов Российской Федерации наблюдался настоящий обвал цен на жильё. Это объясняется многими факторами, в том числе:

падением платежеспособности граждан на фоне продолжающегося строительства;
увеличением процентных ставок на ипотечное кредитование;
уменьшением мировых цен на углеводородное сырье;
ростом показателей инфляции и др.

Аналитика Росстата подтверждает такую динамику. По их данным, первичный рынок жилья показывал ежегодное снижение индекса цен на 2-3 процента. Беря во внимание, что статистика этого ведомства учитывает только цену предложения и не берёт в расчет скидки на жильё, получим реальное падение цен в пределах 10-12 процентов. Такая картина наблюдалась последние три года. Что же дальше? Есть ли надежда на позитивное развитие событий в России? Эти вопросы интересуют всех, начиная от простых граждан и кончая строителей жилья.

Прогнозы цен на ближайшую перспективу

В этом вопросе у экспертов нет единого мнения. Одни считают, что в 2018 году экономика начнет оживать и благосостояние население начнет постепенно улучшаться, что приведёт к увеличению спроса на жильё, а значит – и к росту стоимости квартир.

Другие эксперты уверены, что цены на недвижимость и так вырастут, так как стали дороже:

грузоперевозки;
строительные и топливные материалы;
услуги страхования и т.д.

Есть также аналитики, которые говорят, что кризис в строительной отрасли не достиг дна, и цены на жильё продолжат падение.

В то же время, многим покупателям такая ситуация нравится. Они считают, что при таких условиях строители будут вынуждены увеличивать спрос на жильё внедрением новых бонусов: повышать качество жилья, улучшать придомовую инфраструктуру.

Эксперты РЭУ Плеханова уверены, что какие-то положительные сдвиги в экономике начнутся только с 2020 года, поэтому в следующем году доходы населения продолжат уменьшаться, спрос на квартиры не улучшится, так как стоимость недвижимости будет практически недосягаемой для большинства граждан.

С такими оценками не согласен руководитель Сбербанка — Г. Греф и глава Минстроя — М. Мень. Они уверены, что уже в 2018 году дела пойдут на поправку. Строительная отрасль выздоровеет, благодаря дешевой ипотеки. Это подтверждает И. Шувалов, который утверждает, что уменьшение ставок по ипотечному кредитованию оживит весь сегмент недвижимости. Он также не сомневается в росте нашей экономики.

Сколько будет стоить жильё

В нынешнем году цены на квартиры эконом-класса несколько стабилизировались. Это способствует созданию благоприятных условий для инвестирования. Знатоки рынка уверяют, что в следующем году стоимость квартир начнёт медленно возрастать. Например, строительный рынок Москвы уже стал демонстрировать оживление. В начале текущего года в столице заключили на четверть больше договоров о долевом участии в сравнении с аналогичным периодом 2016 года. Наблюдается также и параллельный рост стоимости строительных материалов. Это, конечно, увеличивает издержки застройщиков. Всё это даёт надежные предпосылки для прогноза повышения стоимости квадратного метра. Надо отметить, что государство способствует увеличению масштабов давления на строительные организации в части строительства различных инфраструктурных объектов. Это увеличивает финансовую составляющую строительства.

Если до 2015 года условия на рынке определял продавец, то сейчас многое зависит от покупателя. Раньше цены на квартиры были нереально завышены. Сегодня — они полностью соответствуют реалиям жизни.

В следующем году в различных регионах сложится различная конъюнктура строительного рынка. Это будет связано с различными факторами:

изменением доходов местных жителей;
темпами и объемом строительных работ;
соотношением элитного и недорогого жилья;
политикой местных органов власти.

В текущем году в регионах наблюдалось некоторое оживление строительного рынка за счет слухов о прекращении государственного субсидирования ипотечного строительства. Некоторые люди поспешили вложить свои средства в жильё. В конце года на фоне уменьшения доходов населения позитивный тренд исчерпал себя.

Некоторые специалисты уверены, что рынок недвижимости после кризиса поведёт себя аналогично 2008 году, когда цены выросли сразу вдвое. Предполагается, что в следующем году стоимость жилья в Москве и в регионах будут выглядеть так:

Город	Цена кв. метра/ тыс. руб.
Москва	220
Санкт-Петербург	100
Сочи	95
Геленджик	75
Екатеринбург	70
Хабаровск	70
Казань	67
Нижний Новгород	65
Самара	60
Ростов-на-Дону	57
Пермь	49
Волгоград	47
Воронеж	45

Наметившиеся тенденции

Меньше всего кризис в строительной отрасли задел сегмент, представляющий квартиры эконом-класса. На них по-прежнему высокий спрос в городах-миллионниках. Наибольшую популярность имеют малогабаритные квартиры студии площадью до двадцати квадратных метров. Далее по популярности следуют:

квартиры, состоящие из двух маленьких комнат общей площадью до 35 квадратных метров;
трехкомнатное жилье площадью не больше 48 квадратных метров.

Специалисты уверены, что такие тенденции могут сохраниться, если ежегодный рост доходов населения будет в пределах 6-7 процентов, а инфляция не превысит 4-5 процентов. В таких условиях россияне смогут приобретать квартиры за счет кредита.

Некоторые аналитики утверждают, что строительная отрасль не выйдет из кризиса без государственной и региональной поддержки, то есть требуется срочное снижение процентных ставок на ипотечное строительство.

Строительные организации также подстраиваются к новым реалиям. Например, в последнее время получило распространение мгновенная перепланировка квартир. Так застройщики за короткое время переделывают полноценные двухкомнатные квартиры в малогабаритное трёхкомнатное жилье. Застройщики, работающие в пригороде, так же стремятся снизить затраты и поэтому строят дома низкой этажности. Экономия на коммуникациях делает жильё более доступным.

На российском рынке просматриваются предпосылки для снижения котировок. Например, приток средств глобальных фондов наблюдается с небольшими перерывами с весны 2009 года. А между тем, исторически такие циклы зачастую как раз занимали двухлетний промежуток, после чего начиналось обратное движение денег и падение индексов. Не стоит также списывать со счетов иррациональный, однако неоднократно срабатывавший «фактор мая». В последний весенний месяц инвесторы чаще бывают склонны к продажам ценных бумаг, нежели к покупкам. Наконец, глобальная конъюнктура со второй декады апреля уже преподнесла приверженцам «бычьих» стратегий неприятные сюрпризы в виде попыток коррекции нефтяных цен и понижения прогноза по инвестиционным рейтингам США. Возможно, консервативным участникам торгов стоит переждать смутное время, оставаясь вне рынка. Ну а игрокам, готовым идти на повышенный риск «вопреки» и «несмотря на», эксперты подыскали инвестиционные идеи, которые, возможно, сработают даже в смутный период. На рынке акций инвесторов могут заинтересовать представители самых разных отраслей – от авиастроения до масс-медиа. Есть также возможности для заработка на облигациях и валютных инструментах.

Павел Силаев, управляющий портфелем ИК «Крэско Финанс»:

– Консервативным инвесторам советуем держаться вне биржи: «необычайная неопределенность», озадачившая Бена Бернанке несколько месяцев назад, продолжает довлеть над финансовыми рынками, да и май, как правило, не благоволит покупателям ценных бумаг. Остальным участникам торгов предлагаем отыграть следующую инвестиционную идею. «Вертолеты России» подготовились к IPO, в ходе которого планируют разместить до 25% капитала и получить около $500 млн. Сделка поспособствует увеличению прозрачности холдинга и привлечет внимание к его дочерним компаниям. Нашим фаворитом среди них является Улан-Удэнский авиационный завод, который в прошлом году нарастил объемы выпуска более чем на 25%, обладает самой высокой рентабельностью и чистой денежной позицией. У его акций привлекательная дивидендная доходность в 7,7%, при этом они торгуются с самыми низкими мультипликаторами по сравнению с другими дочками «Вертолетов России». Сохраняется и вероятность перехода всех компаний на единую акцию в будущем. В этом случае покупка бумаг УУАЗа может оказаться самым дешевым способом войти в капитал холдинга. Потенциал их роста на ближайшие два месяца мы оцениваем в 25%, а до конца года – в 100%. Другая инвестиционная идея связана с привилегированными бумагами «Мечела», поскольку их 70-процентный дисконт к обыкновенным акциям, на наш взгляд, не вполне оправдан.

Андрей Верников, заместитель гендиректора по инвестанализу ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»:

– Акции молодежного развлекательного телеканала О2ТВ могут выступить в качестве защитных в случае общего снижения котировок. Обычно цикл ввода средств глобальными фондами на наш рынок длится примерно 2 года. Этот процесс идет с весны 2009 года, поэтому высока вероятность, что в ближайшие месяцы средства начнут выводиться. К тому же, глобальные фонды очень чувствительны к ценам на нефть, а сейчас наметилась их коррекция. Акции О2ТВ способны показать рост даже вопреки общерыночному тренду. Сдерживающим фактором для них выступает большая долговая нагрузка компании, но высокие темпы выручки со временем позволят ей погасить все долги. Кстати, головная организация холдинга уже стала безубыточной, а вот телеканал все еще несет потери, вызванные высоким долгом. Но в то же время он динамично развивается. Например, с января по март число абонентов О2ТВ в Москве выросло на 22%. Дополнительным драйвером для котировок может послужить подписание договора с телеком-оператором НКС, что расширило бы абонентскую базу О2ТВ. На графике акций компании сформировался повышательный тренд с поддержкой в районе 4,4–4,5 рубля. Вероятная цель роста этих бумаг в мае – июне находится на уровне 5,2 рубля, но в случае подписания договора с НКС котировки могут достигнуть и 5,7 рубля.

Иван Гуминов, руководитель департамента портфельных инвестиций УК «Ронин Траст»:

– На долговом рынке в условиях, когда повышается стоимость ресурсов, мы считаем самыми привлекательными те облигации высокого кредитного качества, доходность которых привязана к ставке рефинансирования ЦБ. Это несколько выпусков АИЖК, «Транснефти», РЖД и Москвы. В последние месяцы одним из приоритетов для властей становится борьба с ускоряющейся инфляцией. 29 апреля пройдет заседание совета директоров Банка России, на котором, вероятно, с этой целью будет принято решение о повышении ставки рефинансирования и других процентных ставок. Такие шаги всегда приводят к падению стоимости облигаций, причем сильнее всего обесцениваются долгосрочные государственные и корпоративные обязательства. Поэтому спекулятивно настроенному инвестору в нынешней ситуации резонно сокращать дюрацию портфеля, особенно если учесть, что цены облигаций за последние 2 месяца продемонстрировали масштабный рост и наступает период фиксации прибыли. Средства, полученные от продажи долгосрочных бумаг, мы считаем нецелесообразным вкладывать в выпуски второго эшелона, поскольку премии в их доходностях сейчас слишком низкие, а ликвидность оставляет желать лучшего. В то же время вероятен приток средств инвесторов в упомянутые выше ликвидные облигации с купонами, привязанными к ставке ЦБ.

Екатерина Кондрашова, начальник аналитического отдела ИК «Московский фондовый центр»:

– Стоит открывать длинные позиции по акциям Банка Москвы с целью на уровне 1200 рублей. Для минимизации рисков необходимо выставить стоп-приказ на отметке 940 рублей. Еще в начале апреля вице-президент Михаил Кузовлев (напомню, это представитель ВТБ) заявил о сохранении Банка Москвы как брэнда, что воспринимается вполне позитивно. Полагаю, что под покровительством ВТБ ситуация в Банке Москвы только улучшится. Банк продолжит финансировать проекты столицы, а также может расширить кредитование на федеральном уровне, что позволит нарастить выручку. Еще одна инвестиционная идея связана с акциями «Уралкалия». Разрешение ФАС на слияние компании с «Сильвинитом» получено, и рынок ожидает появления нового корпоративного гиганта. Позитивные финансовые результаты «Уралкалия» по итогам 2010 года прибавили уверенности инвесторам в его акции. Компания намерена оставить неизменной цену на хлористый калий для российских фермеров, а также для производителей сложных удобрений, ориентированных на внутренние поставки. Что касается экспортеров, то для них повышение цен составит 26% с июля. Такая избирательная политика должна укрепить лояльность к компании. Котировки «Уралкалия» находятся вблизи нижней границы восходящего канала. Считаю, что нынешние уровни следует использовать для покупок с целью 250 рублей и стоп-лоссом на отметке 210 рублей.

Дмитрий Шагардин, аналитик ИК «КИТ Финанс»:

– Хорошая инвестиционная идея связана с объединением ОГК-2 и ОГК-6. Обе компании, подконтрольные энергохолдингу «Газпрома», представили неплохую годовую отчетность по МСФО. У ОГК-2, правда, выручка, EBITDA и чистая прибыль оказались немного ниже ожиданий рынка, но в то же время улучшилась рентабельность бизнеса и существенно снизилась долговая нагрузка. У ОГК-6 наблюдается противоположная ситуация: основные показатели превзошли ожидания на фоне умеренного снижения рентабельности. Вышедшая отчетность поможет рынку адекватно оценить компании в преддверии их объединения, параметры которого должны быть официально объявлены в ближайшее время. В результате этой сделки появится энергетический холдинг с серьезным потенциалом роста за счет эффекта масштаба и синергии. По соотношению EV/установленная мощность (а это ключевой параметр при оценке инвестиционного потенциала энергокомпаний) ОГК-6 является наиболее привлекательным активом. Именно через ее акции мы рекомендуем инвесторам заходить в объединенный энергохолдинг. В мае–июне котировки ОГК-2 могут достичь уровня 1,9 рубля, ОГК-6 – 1,69 рубля. Стоит добавить, что в нынешней стоимости российских энергокомпаний уже сполна заложены недавние заявления политических лидеров о необходимости ограничения роста тарифов для борьбы с инфляцией в предвыборном году.

Сергей Маркарян, начальник инвестиционного управления УК «Интерфин Капитал»:

– Акции ММК торгуются на полугодовых минимумах и в мае – июне могут показать опережающую динамику в случае благоприятной общерыночной конъюнктуры. Фундаментально они обладают потенциалом роста в 50%. ММК в ближайшие годы должен продемонстрировать рост основных показателей за счет таких факторов, как расширение производства, хорошие ценовые уровни на внутреннем и внешнем рынках и увеличение доли продукции с высокой добавленной стоимостью. Также комбинат улучшает вертикальную интеграцию между подразделениями и увеличивает долю сырья, получаемого из собственных источников. В электроэнергетике, испытавшей на себе критику первых лиц государства, можно выделить бумаги ТГК-1. Эта компания оперирует на Северо-Западе России и вырабатывает большую часть электроэнергии на гидроэлектростанциях. В перспективе она должна выиграть от реформирования отрасли и увеличить прибыльность. С точки зрения фундаментального анализа потенциал роста ее акций превышает 50%. На фоне снижения интереса к отрасли в целом бумаги ТГК-1 показывали в последние месяцы слабую динамику, и теперь они особенно интересны для покупки. Среди более ликвидных акций выделяются префы Сбербанка. Их спрэд к обыкновенным бумагам кредитной организации расширился до 32%, что выше среднего уровня последних лет. Появилась возможность сыграть на вероятном сужении спрэда.

Джон Дж. Харди, валютный стратег-консультант Saxo Bank:

– Ведущим мировым валютам предстоят нелегкие испытания. Как ФРС поведет себя на этапе, предшествующем сворачиванию программы количественного смягчения? Намекнет ли на возможность проведения нового раунда? Продолжит ли Европа спасать страны PIGS? И не откажутся ли эти страны от предложенной помощи? Вопросов много. Недавнее падение волатильности на валютном рынке до многолетних минимумов – скорее всего, затишье перед бурей. Евро может продолжить рост в мае – июне, если политики будут предпринимать отчаянные попытки спасти положение в регионе, а ЕЦБ – грозить повышением ставки. Однако разрушительные процессы, запущенные несколько лет назад, продолжат развиваться в условиях новых вынужденных «спасений», ставя под сомнение жизнеспособность европейского проекта в долгосрочной перспективе. Что касается доллара, то рынки уже учитывают возможность третьего этапа количественного смягчения. А почему бы и нет? Новый состав Конгресса мог ограничить устремления Бена Бернанке, но ничего не сделал, чтобы остановить безудержное печатание денег и, судя по всему, не собирается этого делать. Если экономика вновь начнет сбавлять обороты, ФРС в очередной раз примется раскручивать колесо печатного станка. Впрочем, в конечном счете, власти вынуждены будут отказаться от печатания денег. Мы ожидаем, что к середине мая пара евро/доллар будет стоить порядка $1,4, а спустя еще два месяца – $1,25.

Евгений Тарубаров, главный управляющий активами ИК «Атон»:

– Мы рекомендуем концентрировать портфель в высоколиквидных акциях, внимательно относясь к выставлению стоп-лоссов. Наиболее интересными выглядят бумаги нефтегазового сектора, а также «Полюс Золота», «Северстали», МТС, «Уралкалия», «Норильского никеля». С началом весны на финансовый рынок поступил большой блок негативной информации, связанной с катастрофой в Японии, обостряющимися долговыми проблемами еврозоны, растущим бюджетным дефицитом в США и ускорением темпов инфляции. Однако финансовые активы успешно сдерживают этот натиск, подпитываемые ликвидностью программ по стимулированию экономик. Сокращение денежной подпитки негативно скажется на настроениях участников, и ранее проигнорированные факты вновь могут заявить о себе. С усилением волатильности у игроков уже начал снижаться аппетит к риску, что выражается в уменьшении доли низколиквидных бумаг в портфелях. На российском рынке акций сложился уровень поддержки вблизи значения 1700 пунктов по индексу ММВБ плюс-минус 10 пунктов. Именно здесь находятся оптимальные отметки для покупки в случае следующих коррекционных движений, а также для продажи, если рынок не сможет удержать данную планку. Мы считаем, что в перспективе нескольких месяцев индекс ММВБ будет колебаться в диапазоне 1700–1830 пунктов.

Дмитрий Гусев, директор инвестиционно-фондового департамента СБ-банка:

– Фаворитами можно считать акции «Газпрома». Долгосрочную привлекательность концерну обеспечивают строительство «Северного потока», стабильные отношения с Украиной, перспектива строительства «Южного потока», а также повышение общемировых цен на газ и рост его потребления. Мы ожидаем, что акции газового гиганта в ходе общерыночной коррекции опустятся до 180–190 рублей, после чего станут привлекательными для покупки. Можно выделить также бумаги «Сургутнефтегаза», которые серьезно недооценены в связи с политической составляющей деятельности компании и ситуацией вокруг пакета венгерской MOL. Тем не менее, нефтедобытчик без долгов, имеющий более $20 млрд аккумулированных средств, достоин внимания инвесторов. Рекомендуемый уровень для приобретения обыкновенных акций «Сургутнефтегаза» – 23–24 рубля. Наконец, высокие цены на золото формируют интерес к акциям «Полюс Золота». Но к ним стоит присмотреться, только когда котировки опустятся до 1450–1500 рублей. Фондовый рынок сейчас очень близок к локальному максимуму и, возможно, уже достиг его. Поэтому инвесторы должны быть весьма осторожными. Мы предполагаем, что вскоре начнется достаточно глубокая коррекция, которая продлится до середины лета.

Евгений Рябков, аналитик «ТКБ Капитала»:

– В качестве главной инвестиционной идеи мая–июня в стальном секторе мы выделяем покупку депозитарных расписок Evraz Group. Компания является крупнейшим производителем сортового проката в России, в прошлом году ее доля в производстве этого вида металлопродукции составила 30%. С декабря по март цены на сортовой прокат увеличились на внутреннем рынке на 10% в связи с сезонной активизацией в строительной отрасли. Мы прогнозируем продолжение роста цен в ближайшее время, пика они должны достигнуть в мае. Этот фактор окажет позитивное влияние на котировки Evraz Group. Наш ценовой ориентир на конец первого полугодия – $40 за GDR.

Перспективы рынка

Аналитики в основном испытывают умеренный оптимизм в отношении перспектив российского рынка акций в 2018 году. По мнению начальника управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгия Ващенко, рынок по-прежнему будет зависим от внешнего фона, настроений иностранных игроков, конъюнктуры сырьевых площадок, геополитических факторов. «Однако рынок сильно отстал от площадок стран БРИКС по привлечению инвестиций. Позитивный сценарий предполагает рост рынка до уровня 2600 пунктов по индексу Мосбиржи», — полагает он.

Бит-Аврагим считает, что ключевым драйвером роста рынка будет прибыль нефтегазового сектора. «При реализации базового сценария — сохранение цен на нефть выше $58 за баррель и среднегодового курса рубля на уровне 60 руб. за доллар (на текущий момент курс доллара составляет 57 руб., цена нефти — $67,8 за баррель. — РБК ) — потенциал роста индекса Мосбиржи составит около 14% в год», — говорит он. Директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин полагает, что индекс Мосбиржи может вырасти в 2018 году на 20% благодаря сильной недооцененности по отношению к другим развивающимся рынкам. Так, например, коэффициент отношения рыночной стоимости компаний к прибыли (P/E) по России составляет в среднем около восьми, а в Бразилии — порядка 20, отмечал ранее начальник аналитического департамента УК «БК Сбережения» Сергей Суверов.

Аналитик компании «АЛОР Брокер» Алексей Антонов сдержанно относится к перспективам рынка. «Очень многое определит возможный новый пакет финансовых санкций со стороны США, в частности та его часть, которая может быть направлена на в российские ОФЗ: это может ударить по рублевым активам, это может стать началом нового витка ухудшения отношений России с крупнейшей экономикой мира», — считает он. Брагин же полагает, что возможные негативные последствия этого шага ограниченны. «В начале года по-прежнему будет стоять вопрос ужесточения санкций, но мы полагаем, что на рынок акций они не окажут существенного влияния. При этом улучшение отчетностей компаний и сохранение высоких цен на нефть будет поддерживать интерес к российским акциям», — полагает он.

Привлекательный нефтегаз

Эксперты полагают, что нефтегазовый сектор будет в лидерах рынка в 2018 году. «Если говорить про отрасли, считаю, что нефтегазовый сектор может показать наилучшую динамику при сохранении текущих цен на нефть», — говорит Зиновьев. «Благодаря росту глобальной экономики и, как следствие, росту цен на энергоресурсы нефтегазовый сектор — главный бенефициар», — согласен Бит-Аврагим.

В нефтегазовом секторе стоит обратить внимание на акции ЛУКОЙЛа и НОВАТЭКа — компаний с низким долгом, генерирующих высокие денежные потоки в отрасли, полагает Бит-Аврагим. Брагин также отмечает акции ЛУКОЙЛа, кроме того, он называет интересными бумаги «Газпрома» на фоне очень низкой по историческим меркам оценке акций. «Такие компании, как «Газпром» и ЛУКОЙЛ, например, торгуются на низких мультипликаторах (отношении цены к прибыли. — РБК ) по сравнению с конкурентами, при этом дают дивидендную доходность, сопоставимую с рублевыми депозитами в надежных банках», — говорит Зиновьев. По его словам, например, дивидендная доходность «Газпрома» может составить не менее 7%.

По мнению Ващенко, также привлекательными могут оказаться акции «Роснефти», которые сейчас среди наиболее перепроданных бумаг (падение за 2017 год составило 27%). «Роснефть» сильно недооценена к мировым аналогам», — говорит он.

В секторе добывающих компаний Бит-Аврагим выделяет также акции компании АЛРОСА. «В конце года произошла стабилизация цен на алмазы. Компания переходит к стратегии возврата капитала акционерам через обратный выкуп акций и возможную выплату специального дивиденда после продажи . Считаю, что акции покажут динамику лучше рынка уже по итогам первого квартала 2018 года», — говорит он.

Ретейл и банки

Бит-Аврагим полагает, что опережающую динамику в 2018 году смогут показать потребительский («Магнит», «Аэрофлот», «Лента») и банковский сектора за счет роста реальных зарплат населения (в январе—ноябре 2017 года зарплаты населения с поправкой на инфляцию увеличились на 3,2%) и, как следствие, роста потребительской активности. «В банковском секторе главным бенефициаром остается Сбербанк благодаря сокращению операционных издержек и продолжающейся консолидации в банковском секторе», — говорит он.

«Делаю ставку на акции «Магнита» — инвесторы заложили излишний негатив в текущие цены», — добавляет Бит-Аврагим. «Магнит» — крупнейший ретейлер в России — в третьем квартале этого года продемонстрировал ухудшение финансовых показателей. На этом фоне акции испытали паническое снижение с 10 тыс. до 6,2 тыс. руб. за акцию, что является, на мой взгляд, чрезмерной реакцией на плохой отчет. Я ожидаю, что отчет за четвертый квартал и за весь 2017 год может оказаться лучше ожиданий», — говорит биржевой советник «Велес Брокера» Ярослав Калугин. По его мнению, бумаги имеют потенциал роста на 25-35%.

Ващенко также обращает внимание на акции ВТБ, который сейчас оценивается рынком дешевле балансовой стоимости при отсутствии значимых рисков.

Телеком и электроэнергия

Калугин считает, что наиболее привлекательным сектором в 2018 году станет сектор электроэнергетики. «Например, по ФСК ЕЭС ожидается увеличение дивидендных выплат — дивидендная доходность может составить более 10%. «Россети» недавно приняли новую дивидендную политику, согласно которой акционеры могут претендовать на 50% от чистой прибыли, что также подогреет интерес инвесторов к данной бумаге», — приводит он примеры.

Также он рекомендует присмотреться к телекоммуникационному сектору. «Традиционно телекоммуникационные компании платят щедрые дивиденды, и здесь можно обратить внимание на «Ростелеком», который выплачивает 75% свободного денежного потока в виде дивидендов. На текущий момент дивидендная доходность находится на уровне 8,4%», — говорит он.

Ващенко также считает, что у отдельных акций в телекомах есть значительный потенциал. «Акции «МегаФона», «Ростелекома», — это одни из наиболее перепроданных бумаг в своих секторах. Их динамика, на мой взгляд, будет лучше рынка. «Ростелеком» стоит сейчас дешевле балансовой стоимости при отсутствии значимых рисков», — говорит он.

Неинтересные металлурги

Хуже рынка могут быть акции металлургического сектора из-за замедления темпов потребления стали в Китае, полагает Бит-Аврагим. «Возможна коррекция в акциях сталелитейных компаний на фоне падения спроса из Китая», — согласен Зиновьев. Это может произойти на фоне общего замедления роста экономики Китая.

Одними из лидеров роста в 2017 году выступали бумаги ММК и НЛМК, и они уже отыграли значительную часть потенциала, значит, в случае коррекции рынка они будут снижаться сильнее других, предупреждает Ващенко.